【AI板块暴力回调之后的投资机会在哪里？】摩根士丹利在近期发布的深度报告中，对AI基础设施领域进行了全面剖析。报告核心指出，尽管相关股票近期出现显著回调，但这更多是技术性因素，而非基本面转坏。其最高信念观点是，对算力的需求在未来多年内将显著超过供给。报告逐一驳斥了市场上的三大核心担忧：一是企业限制token支出不会压制AI收入，企业单场景AI可节省55美元人力成本，token成本仅2-5美元，当前企业人均月token支出极低，降本优势会倒逼企业加大AI投入；二是中国开源大模型（如 K3）虽形成竞争，但模型训练推理算力消耗高，中美厂商追求效率只会推高整体算力需求；三是数据中心人力、电网、地方政策三重约束仅为阶段性阻碍，测算 2026-2028美国算力电力缺口达38GW。