CDS（信用违约互换）这个资产，因为08年大空头的操作而被大家熟知，但事实上，CDS的价格变动并非强信号。CDS在整个金融衍生品体系中属于“小市场”，尤其是单体企业 CDS，其流动性相当微薄且极易被小资金放大走势。

全球大部分 CDS 交易集中在指数（如 CDX、iTraxx，约占85%-90%），单个超大规模科技公司（如微软、谷歌、Meta 等）的CDS每日真实交易量往往非常微小，而且CDS的成交非常容易被操纵。

一般来说，对冲基金只需在现货/股票市场做空股票，同时在CDS市场买入 CDS。由于CDS市场流动性差，少量的CDS买盘就能让息差暴涨。市场看到CDS 差暴涨，误以为该公司有违约风险并引发恐慌，进而导致股票加速抛售，做空者双向获利，这是非常常见的做空手法。

对于AI硬件，现在要找看空理由满大街都是，但从我交易的体感而言，当下的AI硬件空头的拥挤程度，并不比六月AI多头的拥挤程度少多少，当一个策略太过拥挤，正常人的选择都不应该是挤着进去。