小米股真气人啊！6月23日上午开市后，它竟然很快就跌破23了，市值也跌破了6千亿！细算起来，市值跌了将近1万亿，从去年6月份的1.59万亿跌到现在的5938亿了……真让人不敢相信。

对比去年同期市场行情落差巨大，2025年6月公司市值一度站上1.59万亿港元，短短一年左右，近万亿市值凭空蒸发，如今盘中市值仅五千九百多亿港元，巨大缩水幅度让不少高位入场股民深度套牢。

更令市场担忧的是，公司推出百亿回购计划仍未能稳住股价，叠加一季度财报营收、净利润双双大幅下滑，造车业务持续大额亏损，手机主业市场份额缩水，多重利空叠加持续压制估值，就连网红点评股价都被散户留言劝阻，市场悲观情绪持续发酵。

不少持仓投资者复盘盘面走势时，都会留意到小米走出了长达九个月的月线连跌行情，全程没有出现一根月线级别的阳线。 去年夏天资金扎堆押注小米造车第二增长曲线，各路机构散户同步加仓，直接把股价推至61.45港元的历史高点，当时市场普遍预判人车家一体化生态会持续抬升估值。

仅仅十二个月过去，当初跟风入场的投资者大多被套在三十港元以上区间，市场测算整体持仓平均成本接近36.5港元，账面亏损幅度普遍超过三成。 小米并非没有拿出维稳股价的实际动作，5月底董事会批准总额200亿港元的全年回购预案，这个规模已经超过上市以来所有回购资金总和。

6月中旬企业再度加码四十亿自动回购协议，交由券商按照固定程序每日扫货，不用人为判断行情择时操作，理论上能持续承接市场抛压。 数据能够直观体现回购的无力，截至22日今年累计执行七十四次回购，合计投入资金超百亿港元，单日最高回购金额接近两亿港元。

即便股价跌破二十三港元的当日，公司依旧照常拿出上亿资金回购股份，收盘阶段股价依旧维持下跌走势，单日跌幅达到3.5%。 资本市场对回购举措不再买单，核心原因在于大额回购只能改善股本结构，无法扭转企业基本面出现的全方位走弱态势。

2026年一季度完整财报数据已经对外披露，集团整体营收九百九十一亿元，同比下滑幅度达到10.9%，也是近四年首次出现营收同比负增长。 同期经调整净利润六十点七二亿元，同比大幅下滑四成三，盈利缩水直接动摇资金长期持有的底层逻辑。

手机作为小米起家的核心业务，本应承担稳定现金流、反哺造车研发的作用，如今市场份额却出现大幅萎缩。 一季度国内智能手机出货量同比暴跌35%，全球出货量下滑19%，在国内主流厂商里跌幅遥遥领先，华为、苹果同期出货量保持正向增长。

存储芯片等上游元器件价格大幅上涨，直接压缩小米主打的中低端机型利润空间，性价比标签带来的价格优势被成本上涨彻底抵消。 高端市场又长期被苹果、华为占据，线下门店覆盖数量远少于竞品，上下两端市场同步失守，手机业务难以再提供稳定增长预期。

造车业务原本被视作扭转业绩颓势的突破口，一季度却出现由盈转亏的巨大反转，单季经营亏损达到三十一亿元。 去年四季度汽车板块还能实现十一亿元盈利，短短一个季度利润落差接近四十亿，交付量环比直接腰斩至八万余台。

这段时间恰好处于新旧车型交替的空窗期，老款SU7清仓让利，新款车型三月下旬才启动交付，一季度完整交付周期很短。 工厂产线、研发团队、线下汽车门店的固定成本不会随销量减少缩减，分摊到每一台售出车辆上，单车亏损金额达到三万八千元左右。

新能源赛道内部竞争持续白热化，多数竞品依靠垂直产业链控制零部件成本，小米整车核心零部件以外购为主，成本管控缺少天然优势。 多重负面信号叠加之下，港股市场资金持续流出科技板块，外资机构逐步减持小米仓位，进一步放大股价下行压力。

市场还存在一处容易被散户忽略的资本层面分歧，企业一边动用经营性现金流持续回购托市，核心股东同步推进大额股权减持计划。 减持总规模换算港元远超同期回购投入，两种相悖操作同时出现，让机构投资者对企业自身估值判断产生明显分歧，观望情绪不断加重。

各大财经社交平台里，原本乐于分享个股观点的财经博主，只要发布和小米股价相关的内容，评论区就会被大量被套散户刷屏劝阻其他投资者进场抄底。 不少股民分享自身持仓经历，有人在高位重仓上百万资金，短短半年账面浮亏超百万，割肉离场觉得亏损过多，继续持有又害怕股价持续下探。

当前市场对小米分歧已经走到极致，一部分投资者认为万亿市值蒸发后估值处于历史低位，回购兜底具备长期布局价值。 另一部分市场参与者持续看空，手机基本盘收缩、造车长期烧钱、盈利持续下滑三大问题没有短期改善方案，下跌行情还没有见底。

企业后续能否依靠新款汽车交付放量修复汽车板块盈利，手机业务能否重新夺回流失的市场份额，都会直接决定后续估值修复空间。

你觉得当下小米股价是否已经释放完所有风险，现阶段适合进场布局还是继续保持观望？