A股比H股贵这条持续多年的“铁律”，正在被硬科技龙头亲手打破。

澜起科技H股较A股溢价超25%、宁德时代H股一度溢价超55%——这不是小盘股的短期异动，而是全球资本用真金白银对中国核心资产进行的一次定价重构。汇生国际资本总裁黄立冲直言，买入方并非单一资金，而是外资长线基金、主权基金、养老金与南向资金共同作用的结果。这些国际长钱将中国硬科技龙头放在全球坐标系里对标，为它们的全球竞争力支付溢价。

本质来看，H股正从A股的“折扣替代品”转变为具备独立全球定价能力的估值平台。惠理集团投资总监盛今指出，国际长线资本已在H股定价中充分考虑企业的全球化业务价值，特别是在AI算力与新能源基建深度耦合的产业叙事下，投资者愿意为具备跨国竞争潜力的龙头企业支付极高的全球化溢价。

稀缺性是溢价最直接的催化剂。宁德时代等公司在港交所的公众流通股远少于A股，国际资金集中涌入这些流通盘有限的“估值锚”，进一步放大了涨势。不过机构普遍认为，这种现象不会扩散至所有个股，只有满足“全球绝对龙头+外资能听懂逻辑+流通筹码稀缺”三重条件的少数核心企业，才能持续享受这种“小范围系统性溢价”。