国内AI 六小虎，一年时间，走出了天差地别的六条路。AI洗牌速度，比所有人想的更快更狠。

智谱，全赛道跑得最稳的一家。

第一个以通用大模型为核心业务的上市公司，先发优势攥住了。但亏损扩大，盈利这道坎还需要时间。上市是新的入场券，从来不是保险箱。

MiniMax，今年出海最猛，悬念也最大。

星野、海螺 AI、Hailuo 视频在海外实打实站稳了，2025 年总营收 7904 万美元，同比涨 159%，有真实用户，也有真金白银的现金流。问题在于：C 端毛利率只有 4.7%，单靠应用产品撑场面，天花板肉眼可见。

Kimi，曾经的顶流，如今有些失速。

靠长文本起家，2024 年 11 月月活 2200 万。到 2025 年三季度跌到 992 万，一年跌去五成。不可替代性上Kimi有缺失，用户流失就正常了。

阶跃星辰，选了最难走也最难复制的路。

行业都在疯卷参数，它就死磕「多模态大模型 + AI 终端」。模型装机 4200 万台，日均服务 2000 万人次左右，语音模型登全球榜单，拿到吉利、OPPO、荣耀头部硬件合作，也拿下 50 亿 B + 轮融资。这条路看着最窄，可它挖的护城河，也是全赛道最深的。

百川 & 零一万物，全赛道最清醒的两家。

直接主动退出了烧钱无底洞的基础模型赛道，一个转投医疗 AI，一个深耕 B 端产业落地。我看来不算失败，基础模型是大厂的游戏，没资源托底，死磕到最后只剩消耗战，及时掉头，比耗死在牌桌上强。

六家公司，六种选择，六种结局。会发现，这个赛道，技术只是入场券。决定生死的，只有一件事：用户有什么理由非你不可。