厨邦“内战”落幕！百亿中炬高新，要迎来价值重估？

一场长达八年之久的“宝火之争”终于落下帷幕！中炬高新，也就是厨邦的母公司一家被内斗耽误了整整八年的酱油老二3月3号，公司正式发布公告公司控股股东为中山火炬集团及其一致行动人实控人是中山火炬开发区管委会

很多人可能已经忘了厨邦曾经是A股最被看好、最有希望挑战海天的“酱油老二”靠着一句“晒足180天，厨邦酱油美味鲜”迅速打开华南市场2018年巅峰期公司更是喊出“五年双百”的目标健康食品营收破100亿、产销量破100万吨那正是调味品行业最好的几年本该全国扩张、拉开差距的黄金窗口期却被一场长达八年的股权争夺战，拖入泥潭最直观的对比，就在2022、2023两年同行的千禾味业靠着零添加风口营收增速超26%、31%净利润增速更是超过55%再看中炬高新2022年营收勉强微增净利润直接大跌近180%2023年营收继续下滑

但难得的是，就算荒废这么多年厨邦依然稳居全国酱油前三品牌没垮、基本盘没散现在的厨邦，情况如何？想要摸清它的价值我们不妨和行业的绝对龙头——海天味业来比一比截至3月18号收盘海天味业市值2256亿，中炬高新只有148亿市值差距接近15倍再看基本面营收：海天216.28亿，中炬31.56亿，差距6.85倍现金流：海天0.54亿，中炬0.67亿，几乎没有差距毛利率：海天39.97%，中炬39.21%，几乎没有差距很明显，市值的差距，远远大于经营的差距之前的市场不是不看好厨邦而是不愿意为股权混乱、战略不稳定买单一旦治理回归正常，风险折价会快速收敛，估值就会向行业中枢回归这就是中炬高新最核心的重估逻辑

内乱结束，新管理层立刻开始行动2025年7月，华润系快消老将黎汝雄空降出任董事长上任就烧了三把火第一，砍掉宝能时期遗留的大额定增，和过去说拜拜第二，火炬集团增持近4亿，黎汝雄自掏腰包182.66万元增持公司启动3—6亿回购股份，用真金白银稳定信心第三，收购四川味滋美55%股权补齐西南餐饮渠道、复合调味品短板力图破解全国化不足的老问题

当然，问题也很现实：内斗留下的伤痕，不会立刻消失厨邦不仅全国化不足高端商超如山姆等渠道几乎空白错过了过去几年行业最顺的扩张期如今调味品行业早已不是增量时代而是进入存量竞争海天、李锦记、千禾再加各路地方品牌价格战愈演愈烈酱油本身门槛不高不少粮油企业也跨界入局行业越来越拥挤这是厨邦想实现反转必须面对的现实压力也是未来最大的不确定性