最近OpenClaw龙虾超级火，于是国产大模型概念股唯二的智谱和MiniMax被市场追捧，开年已经几杯涨幅了。正好刷到他们的专家调研纪要，信息量还蛮大的，简单整理下看到的几个核心点。大D聊聊天

首先就是大家关心的蒸馏，纪要里砖家说得很直白，国产大模型之所以能咬住跟OpenAI、Anthropic的差距，很大程度上得益于蒸馏，抓取其他家模型的数据，然后在老模型上继续练。大家共识是这种方式能把技术差距缩短到3-6个月，可能会丢掉一点“营养”，但胜在成本极低。

其次就是赚钱，智谱现在死磕Coding和Agent，因为纯卖API不赚钱，毛利也就10%出头，但如果做成Agent，毛利能翻倍到30%。而MiniMax产品工程能力更强，ARR已经做到2.5亿美元了，70%的收入来自海外。他们追求模型逻辑通、价格够便宜，甚至只有北美的十分之一，海外那些中小企业和开发者买单的不少。

智谱给人的感觉更像学院技术流派，追求场景和定制化，砖家说GLM5龙虾版已经内测了，对标的是GPT-5。MiniMax更实用主义者，目前阶段相比技术独创，更多是是工程取舍，牺牲一点能力，换取极致的响应速度和性价比。这种策略在规模快速扩大的大众市场里很有效。

几位访谈专家都提到现在的竞争格局还不稳，下一代模型出来后可能还要洗牌，跟不上的流量型产品，大概率会被淘汰。现在大家都在拼刺刀，看谁的工程能力强、谁能先从国内或海外赚到钱。当然两家现在估值已经都是千亿级别了，早期眼光好的投资者和去年进去的财务投资者已经盆满钵满。（还有个Kimi的资料没找到完整版，晚点再补充。）