外媒说【油价冲上200美元不再难以想象】

　　（ FT商学院 2026年3月6日 14:32 ）

　　 『 若供应扰动延续，即便动用库存储备，也难以完全对冲其影响。据高盛估算，全球已累积约80亿桶原油和成品油库存。持有这些储备的各方可以起到缓冲作用，但不能指望它们完全抵消冲击。 』　　

　　油价会涨到多高？霍尔木兹海峡——通常全球约五分之一的石油和液化天然气都会经由此处运输——仍处于关闭状态，金融界正试图判断这对能源价格意味着什么。但这类估算在很大程度上取决于海峡会关闭多久以及投资者会有多恐慌，这就把整件事变成了一场复杂的“蒙眼贴驴尾巴”游戏。

　　当然，这首先得掂量一下这头“驴”有多大。设想最糟情况：海峡长期关闭。这将使全球原油和成品油供应每天减少2000万桶。即便如此，仍有一部分可以通过该地区的管道改道运输。今年全球原本就预计产量会高于消费量，而其他产油国也可能再挤出一些增量——包括美国页岩油，以及圭亚那等新兴热点。如果净减少达到1200万桶/日，这将超过疫情期间全球石油需求的降幅。

　　好在，这是一种极不可能出现的结果。海峡不太可能长期关闭——要么因为敌对行动结束，要么因为美国海军最终开始护航。并且，在地缘政治阴云逼近之际，据高盛(Goldman Sachs)估算，全球已累积约80亿桶原油和成品油库存。持有这些储备的各方可以起到缓冲作用，但不能指望它们完全抵消冲击。

　　因此，即便未出现最糟糕的情形，每天200万桶的供应缺口——约相当于全球消费量的2%——也并非完全不可能。比如，即便油轮在护航下通过海峡，也可能降低通行效率。而在如此动荡的地区，局部扰动或油田周期性停产也并不难想象，从而导致供应持续低于此前被视作基准的水平。

　　在这种情况下，油价会涨到多高？很可能会相当高。石油需求缺乏弹性，也就是说，即便成本上升，也很难让人们停止用油。需求受到的影响会因地区与人群而异。航空公司通常会把成本直接转嫁给乘客。美国的驾车者对油价更敏感，因为他们的燃油价格往往与原油价格同步起落。

　　不妨回头看看上一次高油价之后消费量下滑2%的时期，以此作为市场如何再平衡的参照。正如斯迪富(Stifel)分析师所指出的，那发生在2007年至2009年之间。当然，这种类比并不完美。一方面，全球金融危机使需求更脆弱，推动了消费回落；另一方面，当时油价是逐步上涨的，世界更容易适应，而且全球经济增长也更强劲。

　　尽管如此，当时的油价峰值达到了每桶147美元，折合今日价值为222美元。再次强调，要达到这一水平，仍需诸多不利因素叠加。但以这一标准衡量，目前即便是最悲观的估算看起来也显得过于乐观了。

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