摩根士丹利：全球主要股票市场的估值水平与其盈利能力（以净资产收益率ROE衡量）基本呈正相关，但美国市场凭借近20%的ROE获得了超过5.5倍市净率（P/B）的显著溢价，远高于趋势线。相比之下，巴西和阿联酋等市场则展现出显著的估值洼地，其ROE水平高达18%左右，但市净率却不足2.0倍，显著低于盈利能力相近的市场。中国内地市场的估值与其约12%的ROE基本匹配，处于趋势线附近，而香港市场则因较低的ROE（约7%）对应着约1.3倍的市净率，位于估值区间的下沿。