科技革命往往孕育股市崩盘

从历史上看，当一项新技术出现后，股票回报率率先攀升，随后触发企业大规模资本投资扩张，但劳动生产率的实质性改善往往滞后数年才能兑现，这种周期在铁路、钢铁量产、汽车工业、信息通信等技术浪潮中均有体现。

从1830年代至2020年代的200年间，资本投资峰值与生产率峰值的时间差可达5至15年。