大家都知道券商的情况：一边是赚得盆满钵满的“业绩牛”，一边是持续低迷的“股价熊”。券商板块让人又爱又恨，成为大多散户的心病。   多家券商交出历史级的2025年成绩单：龙头中信证券净利润超302亿元，同比增长38.46%；国泰海通预计利润增幅高达111%-115%；国联民生，净利润同比飙升约406%。业绩一片“红火”，股价却集体“趴窝”。这背后，是几大核心矛盾在作祟。   首先，市场玩的是“预期游戏”。券商的上涨行情往往在业绩兑现前就提前启动，2024年底的行情已经透支了2025年的增长预期，所以当靓丽财报真正落地时，资金反而选择获利了结，进入了“买预期，卖事实”的阶段。   其次，当前资金口味变了。市场风险偏好降低，更追求确定性，保险等长线资金纷纷增配高股息、低波动的银行股，而券商普遍股息率不高，吸引力下降。同时，市场仍处典型的“结构性行情”，游资在有色、科技等赛道中快速轮动炒作，对想象空间相对传统的券商缺乏持续热情。   最后就是券商很多开始搞可转债融资，稀释股东的股权，变相融资。市场好券商把钱都借出去，连自己的股票也借出去，给到空头砸盘。那么券商就更脆弱，失去自家的支撑，更是雪上加霜！   那么，春节前后券商还有戏吗？我的回答，机会是有的，但现在阶段就是熬鹰。目前券商板块估值处于历史低位，与基本面显著背离，这本身就构成了修复的基础。机构也认为，行业已步入“估值与业绩双修复”的窗口期。