在刚刚披露完2025年业绩预告扭亏后，2026年2月1日晚间，鹏辉能源（300438.SZ）公告披露，公司已向香港联合交易所递交发行境外上市外资股（H股）并在主板挂牌上市的申请，独家保荐人为中信证券。

数据显示，2024年归母净利润亏损2.52亿元，2025年前三季度成功扭亏的关键节点，此次“A+H”双资本平台的构建，既是公司全球化战略的必然选择，也是其在储能赛道面临激烈竞争下的“补血”之举。

业绩触底反弹

财务压力仍存

在招股书中，鹏辉能源自我介绍为全球电池制造商与综合储能方案提供商，已构建起储能以及消费与动力两大核心电池业务的全球版图。

从财务数据来看，鹏辉能源呈现出典型的“过山车”特征。根据招股书及公司公告，2024年公司实现营业收入79.6亿元，同比增长14.83%，但归母净利润却亏损2.52亿元，同比下降685.72%，扣非净利润亏损3.21亿元。这是公司自2015年上市9年来首次出现年度亏损。

亏损主要源于行业价格战的白热化。2024年，储能电芯价格持续下探，部分时段甚至跌破生产成本线。鹏辉能源在年报中坦言，电池产业竞争加剧，公司计提了4.12亿元的资产减值损失（主要为存货跌价），信用减值损失也高达1.01亿元。

不过，2025年公司业绩显著回暖。前三季度实现营收75.8亿元，接近2024年全年水平；毛利9.55亿元，期内利润1亿元。公司发布的2025年年度业绩预告显示，预计全年实现归母净利润1.7亿元至2.3亿元，成功扭亏为盈。

随着业务快速增长，公司的财务压力不容忽视。

截至2024年末，鹏辉能源应收账款激增至26.01亿元，同比增幅高达57.28%，占流动资产比例近29%；经营活动产生的现金流量净额为-2.12亿元，连续为负。资产负债率从2023年的65.60%攀升至68.87%。截至2025年9月30日，公司持有的现金及现金等价物为8.56亿元，而短期借款高达15.04亿元，流动性捉襟见肘。

此次港股IPO募资，公司明确表示将用于建设及升级生产设施、增强研发能力、战略性投资与收购以及补充营运资金，无疑是缓解财务压力、支撑扩产计划的关键举措。

储能主业全球突围，

便携式储能称王

鹏辉能源的业务结构清晰地展示了其“储能优先”的战略转型。2025年前三季度，储能电池收入48.4亿元，占比63.9%；消费及动力电池收入25.5亿元，占比33.7%。这与2021年储能收入仅占31%相比已发生根本性转变。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年出货量计，鹏辉能源在全球储能电池市场排名第九，市场份额3.6%。更值得关注的是，公司在细分领域表现抢眼：在全球便携式储能电池行业排名第一，在全球户用储能电池行业排名第三。高工产业（GGII）数据也显示，公司工商业储能2024年出货量位居全国TOP2。

这一市场地位源于公司在储能领域的深耕。产品端，鹏辉能源已覆盖大储、户储、工商业储能、通讯基站储能及智慧光储充一体化；客户端，公司完成了甘肃武威105MW/420MWh独立共享储能项目等多个百兆瓦级标杆工程。

海外市场是鹏辉能源的重中之重。报告期内，鹏辉能源境外营收为6.62亿元，占总营收的15.39%，同比提高了近两个百分点。此外，其境外业务毛利率为20%，远高于境内的11.12%。

目前，公司已在美国、德国、日本、新加坡、印尼、印度、土耳其、西班牙、智利等9大储能核心市场设立海外分支机构，并在越南、土耳其等地布局生产基地，以规避贸易壁垒并提升供应链韧性。

此次赴港上市，鹏辉能源明确表示目的之一是为全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，增强境外融资能力。香港作为国际金融中心，其上市平台有助于公司提升国际品牌影响力，更好地服务海外客户。

固态电池布局加速

26年计划量产

在鹏辉能源的港股招股书中，技术突破无疑是最大的亮点，其中固态电池被寄予厚望。

2024年8月，鹏辉能源发布第一代全固态电池，选择氧化物技术路线，采用20Ah容量规格，能量密度达280Wh/kg，循环寿命600次，可在-20℃至85℃宽温域稳定运行，且通过了针刺试验。

公司声称，通过电解质湿法涂布工艺，绕开了氧化物固态电解质高温烧结过程，整体成本相较常规锂电仅高出15%左右。

这之后，公司技术迭代迅速。2025年8月，鹏辉能源披露，固态电池能量密度已由280Wh/kg提升至320Wh/kg，新一代产品无需加压模组，性能更稳定。公司正在按计划推进固态电池中试线建设，预计2025年9月底建成，并计划于2026年正式建立产线并批量生产。

在钠离子电池领域，鹏辉能源同样布局超前。公司钠离子电池产品能量密度已提升至150Wh/kg，并已在百兆瓦级储能电站中实现示范应用。

然而，技术亮点背后暗藏风险。

首先，固态电池的产业化进程存在不确定性。尽管鹏辉能源规划2026年量产，但从中试到量产仍需克服界面阻抗、规模化良率等工艺难题。

宁德时代、比亚迪、国轩高科等巨头均在加速固态电池布局，且部分企业已获得政府研发支持，鹏辉能源需在技术迭代速度上持续突破才能保持差异化优势。

其次，巨额研发投入与扩产计划对资金链构成考验。2024年公司研发支出3.97亿元，占营收比重4.99%，研发投入的39.7%集中于储能相关技术。

同时，公司还在推进多项扩产项目，包括2024年11月公告的拟斥资40亿元建设储能产业基地等。在行业价格战持续的背景下，激进的扩产策略可能加剧财务压力。

结语

鹏辉能源此次冲刺港股，恰逢其业绩扭亏、技术突破的关键窗口期。公司凭借在便携式储能和户用储能领域的全球领先地位，以及固态电池等前沿技术的储备，具备一定的投资吸引力。

然而，投资者也需警惕其面临的挑战：应收账款高企、经营现金流持续承压、行业产能过剩导致的价格内卷，以及固态电池量产进度的不确定性。

在“A+H”双平台构建后，如何平衡扩张与财务稳健，如何在巨头环伺的储能赛道守住并提升市场份额，将是鹏辉能源管理层面临的核心考题。

固态电池的豪赌能否成功，或将决定鹏辉能源能否真正跻身全球电池制造的第一梯队。