黄金价格出现大幅回调，有一种观点开始大行其道——即所谓的“黄金见顶论”。 我如何看待“黄金见顶论”？ 答案很简单：这是缺乏常识的观点。 首先所谓的见顶——“是名义价格的见顶”？还是“制度需求的见顶”？我想这一个问题，就足以让持有这种观点的人闭嘴。 一、沃什主张的所谓美联储缩表+降息，这是一个“真实的谎言”。 什么意思？就是沃什是真的想这么做，但是他必然失败。就如同马斯克当年的DOGE一样。 为什么我在所有分析沃什政策的文章中，都在预言缩表的“不切实际”？很简单，我们把美联储的资产负债表打开。 要缩减美联储的资产负债表资产端，就必须先缩减负债端。 美联储负债端包括： 财政部一般账户（TGA）：约 8500 亿美元 流通中的现金（CIC）：约 2.4 万亿美元 银行准备金：约 2.9 万亿美元 ★问题是：如何缩减这些负债？ TGA（财政部一般账户）：约为8500亿美元 TGA能降吗？政府支出不但降不下来，反而是最大的扩张项，而且一旦削减就是动了特朗普的基本盘。 赤字结构 + 军费开支+ 利息支出（26%的国债展期） → TGA 只会上涨完全没有可能削减。任何试图削减TGA的行动都是一种“空想”。 流通中的现金（CIC）：约为2.4万亿美元 CIC 的官方口径是：Federal Reserve notes outstanding（美联储已发行、尚未回到联储体系的纸币与硬币） 它不包括：银行准备金、TGA和ON RRP 等工具。 它包括：美国境内居民和企业持有的现金、海外持有的美元现钞。 这一部分要怎么减呢？这是美联储资产负债表上最不受控的部分，也是无法削减的部分。 银行准备金：约为2.9万亿美元 这一部分理论上的确可以削减，美联储也有行动通过“放松监管”来降低银行准备金，但是！ 现实总爱打脸。银行准备金就像金融体系的血液，抽走太多，心脏就得停跳。看看去年四季度的回购市场骚动，稍微紧张点，隔夜利率就敢给你飙到10%！美联储敢吗？它不敢。华尔街的脾气可比教科书难伺候多了。 再说降息，听着是利好？别天真了。降息往往是因为经济扛不住了，风险资产瑟瑟发抖，资金才往黄金这个避风港里猛冲。2008年之后黄金那波史诗级行情，就是踩着降息的鼓点跳起来的。今天这个债务压顶、地缘火药桶四处冒烟的局面，降息更像是求救信号。 你盯着那点技术图形上的回调，就嚷嚷见顶？格局小了。黄金的本质是什么？是几千年来人类对信用崩塌的最后一道防线。现在全球债务规模突破307万亿美元，是美国GDP的八倍还多！各国央行都在偷偷增持黄金，你以为他们集体犯傻？ 看看东方大国，黄金储备已经连续18个月增加。俄罗斯、土耳其这些被美元制裁卡脖子的国家，更是把黄金当战略盾牌。这种“去美元化”的刚性需求，才刚拉开序幕。美联储的负债表像个吹胀的气球，你指望它用针尖慢慢放气？更可能的是，它还得继续吹，直到某个临界点，“砰”的一声。 那时候，人们抢的不是股票，不是债券，而是实实在在的、摸得着的黄金。所谓见顶，不过是牛市中途的一次急促呼吸，给那些不耐烦的人下车用的。真正的盛宴，留给看懂游戏规则的人。当潮水退去，你会发现，那些喊着“见顶”的人，原来一直在裸泳。 各位读者你们怎么看？欢迎在评论区讨论。