本周召开的美联储货币政策会议预计将暂停降息。因此，关注美联储的人士将把目光聚焦在会议结束后美联储主席杰罗姆·鲍威尔的表态上，以寻找有关未来利率路径的线索。

作为基准利率，联邦基金利率会影响信用卡、汽车贷款和学生贷款等短期借贷成本。

美联储预计维持利率不变

市场预计联邦公开市场委员会（FOMC）将在今年的首次会议上维持利率不变。

但问题在于：这种“按兵不动”会持续多久？

德意志银行研究副主席PeterHooper在接受采访时表示：“现在是时候坐下来、观察一下局势了。我们还会进一步放松政策，但目前并不紧迫。”

2025年降息回顾

由于对劳动力市场走弱的担忧，FOMC在2025年累计三次降息，共计75个基点，将联邦基金利率降至3.50%–3.75%区间。

在去年12月降息后，鲍威尔表示，降息已使货币政策“进入一个相对宽泛的中性区间”。

所谓中性利率，是指既不刺激经济增长、也不抑制经济活动的利率水平。

美联储上一次按兵不动发生在何时？

美联储上一次按兵不动是在2023年9月，当时将利率维持在5.25%–5.50%区间。此前，美联储为遏制疫情后通胀进行了快速加息。

这次暂停持续了将近一年，政策制定者希望观察高借贷成本是否能在不引发衰退的情况下抑制通胀。

在此期间，通胀逐步降温，劳动力市场依然保持韧性。

降息时间表可能如何演变？

TheWealthAlliance总裁兼董事总经理EricDiton表示，鲍威尔当前面临的关键问题是：他是否会继续坚持“高度依赖数据”，还是会给出更明确的降息时间表。

Diton指出，如果鲍威尔的措辞偏向限制性或中性立场，将比偏向宽松立场更偏利空。

他说：“他对劳动力市场的看法将受到密切关注。我们的判断是，尽管就业市场有所走弱，但程度可能不足以支持短期内再次降息。同时，通胀仍处在2%后段，高于美联储目标。”

白宫为何要求更低利率？

过去一年里，美国总统特朗普多次猛烈抨击鲍威尔和FOMC，要求将利率降至1%甚至更低。

白宫方面认为，更低的利率有助于刺激陷入停滞的房地产市场，并降低美国目前约38.4万亿至38.5万亿美元国债的利息负担。

白宫是否试图影响货币政策？

市场观察人士指出，本次会议召开前，白宫采取的一系列行动引发了对美联储独立性的担忧：

1月21日，最高法院听取了美联储理事LisaCook的申诉，她试图阻止特朗普以抵押贷款欺诈指控为由将其解职；

1月11日，鲍威尔披露司法部已就美联储总部翻修成本超支问题发出刑事调查传票；

特朗普表示将很快宣布5月接替鲍威尔的新任美联储主席人选，并强调该人选将遵循其货币政策方向。

下一次降息何时到来？

AptusCapitalAdvisors固定收益主管JohnLukeTyner表示，鲍威尔的新闻发布会可能为其任期内剩余的两次FOMC会议提供线索，以及委员会在何种条件下才会在其卸任前再次降息。

目前，市场普遍预期2026年首次降息将在7月，即新任美联储主席上任之后。

根据CME集团FedWatch工具，市场对下一次降息的概率定价为：

3月18日：15.5%

4月29日：25.5%

6月17日：45.9%

Tyner表示：“市场目前仅定价2026年接近两次降息。考虑到美联储主席更替、美联储自身对通胀下降的判断、生产率提升、就业市场不稳，以及‘Truflation’等指标显示通胀已低于2%，这一预期看起来偏低。”

对美债市场的影响

MadisonInvestments固定收益主管MikeSanders表示，尽管去年政府停摆对数据造成一定扰动，但整体经济状况并不足以支持近期降息：“劳动力市场似乎正在企稳，通胀继续缓和。在2025年已大幅宽松的背景下，我们预计下一次降息最早也要等到年中。”

他补充称：“此次会议前后，美债市场波动可能有限，但风险仍偏向10年期及更长期国债收益率上行。”

Tyner也指出，国债市场的波动性仍可能取决于鲍威尔发布会上的措辞和政策信号。