财联社1月22日讯（编辑王蔚）2025年以来，A股市场在政策支持、科技股引领和资金流入的推动下，全年保持震荡上行趋势，不同阶段均有不同程度的回暖表现。

据wind统计数据，2025年以来，上证指数上涨22.73%，深证成指上涨35.92%，沪深300上涨19.92%，创业板指上涨53.06%。

股市的强劲表现，带动了部分基金等资管产品的上涨，其中包括部分理财产品。

混合类理财产品的独特优势，在于其能够突破传统固收产品对于权益资产配置的比例限制（通常不超过20%），从而为管理人提供根据市场变化灵活调整股、债等大类资产配置的空间。这种“因市而动”的配置灵活性，在理论上有助于产品更好地应对不同经济周期，并把握多样化的市场机遇。2025年至今，随着股市行情整体回暖，这一产品特性得到了进一步凸显。本期测评兴银理财富利兴易智享量化指增3个月最短持有期1号混合类理财产品。

据法询理财网排名榜单，该产品位列权益和混合类产品榜单第五位，近6个月年化收益率为52.6%。

注：

1.榜单所展示收益率均为近6月年化收益率，收益率计算采用四舍五入保留两位小数，可能存在尾差；为对比，收益率由统一公式计算得出，结果与管理人披露收益率可能存在差异，具体收益情况以管理人公告为准。计算公式为（区间期末累计净值-区间期初累计净值）/区间期初累计净值*365/存续期限*100%

2.榜单所展示产品为理财公司发行的存续权益和混合类理财产品；

3.部分理财产品净值日期存在差异，榜单数据统计时间2026.1.22。

一、后发优势，2025年规模增长541%

该产品于2023年11月1日成立，截至目前已运作815天，采取“持有期”的运作模式，，设有3个月最短持有期，并将于2040年12月27日到期。其风险等级评定为R4（中高风险），起购门槛较低，仅为1元，便于个人投资者参与。

从规模变化来看，该产品成立时募集规模为0.25亿元，在公募理财产品中属于“迷你”型产品，反映出初期市场对其持审慎观望态度。进入2024年上半年，随着运作逐步展开，规模温和上升至0.62亿元，显示有一定资金开始关注并流入。然而至2024年末，规模回落至0.31亿元，可能受到当时市场波动、业绩表现或投资者赎回行为的影响，规模稳定性仍面临考验。

2025年以来，伴随股市整体回暖，该产品规模显著攀升，最新存续规模达1.99亿元，较年初大幅增长约541%。这一强劲增长，一方面得益于权益市场向好带动产品净值与吸引力提升，另一方面也可能与其运作模式、渠道推广或业绩相对表现有关。规模快速扩张虽有助于提升产品影响力，但也对管理人的资产配置与流动性管理能力提出了更高要求。整体来看，该产品规模经历“低起点—波动增长—近期放量”三个阶段，与市场环境及投资者情绪密切相关。

二、管理人变更，叠加市场向好，业绩震荡攀升

该产品为主动管理混合类理财产品，产品配置债权类资产、权益资产、衍生品资产的比例均未达到80%。策略为以量化手段为主，品通过自上而下的主动策略配置，在自主策略的基础上精选市场上优秀的管理人和策略，结合管理人对市场的研究判断，将理财产品主要配置于指数增强策略。指数增强策略即采用量化选股和衍生品相结合的方法，跟踪特定指数，这一策略在理财产品中比较少见。

从收益上看，该产品成立以来，业绩表现较好。据披露，截至1月21日，该产品净值近1月上涨11.608%、近3月上涨12.958%、近半年上涨27.482%、近1年上涨47.173%、近2年上涨75.139%，成立以来上涨62.874%。该产品成立以来累计净值如下：

财联社整理发现，2024年上半年，该产品主要由王浩进行管理，据介绍，王浩2016年加入兴业银行，金融从业11年，曾在中国金融期货交易所工作，是股指期货、股指期权的开发和上市的核心团队成员，在量化投资和衍生品投资方面具有丰富经验。

2024年上半年，从全市场来看，市场中性策略/指增超额在年初出现较大回撤，春节向后开始震荡修复，尤其是1月末至2月初，500和1000指增超额的大幅回撤，春节后超额开始修复。据该产品半年报描述，整体而言，全市场超额端的收益下滑与波动增加，叠加对冲端的基差波动影响，造成产品上半年量化表现不及预期。

2024年下半年开始，该产品由孙新华进行管理，孙新华历任华创证券资产管理部投资经理、投资经理助理、通联数据量化研究员。2020年加入兴银理财，任创新业务部投资经理。投资理念偏向系统化投资，运用量化投资方法寻求绝对收益。

受益于924以后市场回暖，管理人变更后，该产品2024年3季度开始，取得了较好的收益，如下图所示：

三、权益投资保持较高仓位

从该产品2024年和2025年发布的季报，可以看出，该产品的整体策略为：自主投一部分现金（占比20%以内），超80%进行委外投资。

具体来看，自2024年第一季度成立以来，呈现出较为鲜明的动态资产配置与灵活的风险管理特征，整体策略以量化权益投资为核心，并注重根据市场环境进行及时调整。

从资产结构看，权益类投资始终占据主导地位，但比例波动显著（65.44%降至28.61%，后又回升至54%左右），反映出管理人积极进行仓位择时。与之相对应的是现金及银行存款比例的反向变化，尤其在市场不确定性较高的时点（如2024Q2、2025Q1）明显提升，体现了通过增加流动性来防御风险的意图。债券配置仅在部分季度出现，凸显其作为阶段性收益补充或风险对冲工具的定位，并非长期核心持仓。产品近2年资产配置明细如下图：

投资策略上，管理人展现出较强的前瞻性与风控能力。在2024年初量化策略出现行业性回撤前，已提前调整管理人并降低风险暴露，有效控制了回撤幅度。同时，善于利用金融衍生品（如基差变化）进行对冲或减仓，优化成本。随着市场演变，策略描述从早期的应对危机，逐步转向捕捉结构性机会（如2025年），并通过多因子模型、行业轮动跟踪等方式增强超额收益的稳定性。

此外，固收部分始终坚持稳健生息与严控信用风险的原则，在利率波动环境中贡献了相对稳定的收益，与权益部分形成互补。

从前十大持仓来看，该产品投资较为分散，目前，单只资产持仓最高比例9.21%，为质押式逆回购，2025年，持仓进一步分散，保持在10%以内。

总体而言，该产品打破了传统银行理财在资产类别和策略上的局限，构建了以量化模型驱动的股、债、衍生品多资产组合。其主动的动态调仓与严格的风险控制，在过往市场环境中创造了颇具竞争力的回报。需要注意的是，其收益与权益市场表现关联密切，投资者应充分关注其潜在的市场波动风险。