#分品牌流水,符合全年预期

#安踏主品牌，4Q低单位数负增长（不到1pct），全年低单位数增长；#FILA，4Q中单位数增长，全年中单位数增长；#DESCENTE，4Q约25%-30%增长，全年接近40%增长，流水超100亿；#KOLONSPORT，4Q50%-55%增长，全年接近70%；#MAIAACTIVE，4Q维持25%-30%增长趋势；#其他品牌组合，4Q45%-50%增长，全年45%-50%增长。

#25年利润率，维持原指引

四季度流水有降速但是全年维度上是符合预期的。利润率维持原有指引，安踏品牌努力实现20%-25%的经营利润率；FILA努力实现约25%的经营利润率；其他品牌组合努力实现25%-30%的经营利润率，并表狼爪会产生亏损影响，但考虑这个因素也在原来区间。

#26年各品牌展望，关注长期品牌建设

1、安踏主品牌：#发展重点：1.品类聚焦：跑步、篮球、综训、生活系列；2.渠道新业态：拓展“安踏冠军店”（定位菁英户外，25年约150家，流水超10亿元），继续推进“灯塔店”改造（效率提升，2025年完成超300家门店改造，单店效率提升60%），调试“超级安踏”店型（定位覆盖新兴运动），优化电商业务。#流水与展望：努力扭转下滑，恢复增长。线上业务预计随团队和商品调整逐步改善。

2、FILA：#发展方向：更多新品上市，加速线下业态改造，维持品牌势能。#流水与展望：目标是保持2025年的良好发展态势，增长动能预计更好。

3、DESCENTE&KOLONSPORT：体量已大，未来将保持高双位数增长，但增速会趋于理性放缓。

4、MAIAACTIVE：仍处孵化与转型阶段，更关注长期心智建立而非短期规模。

5、狼爪(JackWolfskin)：处于整合与前期投入阶段。2026年将全年并表，预计亏损会高于2025年。

#26年利润率展望，体育大年偏谨慎

2026年是体育大年，集团将持续投入研发、体育营销和产品创新，因此品牌层面的经营利润率将面临一定下行压力。

#长期展望，短期下滑不改长期乐观，对行业和公司有信息

当前消费疲软是短期阶段性现象，而非长期逻辑改变。基于中国体育消费的长期潜力、行业向专业化与场景化分化的趋势，以及安踏自身多品牌矩阵和DTC运营模式构建的适应能力，公司对中长期增长充满信心，目标持续跑赢行业，实现稳健增长。