1月20日，日本国债遭遇集中抛售，这一浪潮已显著外溢至美国国债市场。美国财政部长贝森特明确表示，他正与日方经济事务对口官员保持持续沟通，并预期日方将适时发表言论以安抚市场情绪。当日东京交易时段陷入混乱，被交易员称为“近年最动荡的交易日”，日本30年期、40年期国债收益率单日飙升逾25个基点，创下自去年特朗普关税令引发全球市场震荡以来的最大波动幅度。受此影响，美债同步承压，纽约交易时段美国10年期国债收益率上行约6个基点至4.29%，盘中一度触及去年8月以来的最高水平。 这场日债抛售狂潮的爆发，并非单一因素驱动，而是三重核心矛盾叠加的结果。其一，财政公信力受挫，高市早苗内阁为备战大选，推出扩张性财政举措，甚至承诺取消食品消费税，叠加日本公共债务规模已突破GDP的260%，市场普遍担忧财政赤字进一步扩大将倒逼政府增发国债，稀释债权价值。其二，货币政策转向预期升温，日本央行去年12月启动加息后，行长植田和男释放明确鹰派信号，暗示2026年可能进一步收紧货币政策，打破持续多年的超宽松货币环境，直接推高长端国债利率。其三，通胀与汇率双重压力凸显，日元贬值持续加剧输入型通胀，投资者为对冲风险要求更高的久期溢价，使得长期国债成为抛售重灾区。 日债风险能快速传导至美债市场，根源在于全球债市深度耦合的内在逻辑。长期以来，国际投资者借助货币基差互换、日元套息交易等工具，构建了跨市场套利组合。此次日债收益率骤升触发杠杆资金强制平仓，日本金融机构为对冲本土资产亏损，被迫减持海外配置资产，而美债作为全球核心安全资产，自然成为减持首选。这种联动效应并非首次出现，此前多次上演的日美长债同步暴跌，已然反映出全球长端债市流动性趋紧、风险传染效率显著提升的脆弱态势。 贝森特的紧急沟通，本质上是对美债市场稳定性的担忧与提前预警。当前美国联邦债务高企不下，美债海外需求本就处于疲软状态，日债抛售引发的市场恐慌情绪，极有可能形成跟风效应，进一步冲击美债流动性。但日方的调控空间已十分有限：若日本央行重启大规模购债维稳，恐加剧日元贬值压力，得不偿失；若放任长端利率持续上行，又将严重冲击国内房贷市场与中小企业融资环境，陷入进退两难的政策困境。 此次事件再度印证，全球债市已步入“一荣俱荣、一损俱损”的高度脆弱阶段。若日本无法实现财政与货币政策的协同发力，叠加美国债务风险的持续发酵，全球长端利率或将开启新一轮上行周期，这将进一步压缩各国宏观政策调控空间，加剧全球金融市场的波动性与不确定性。