主要财务指标：三类份额全线亏损E类亏损幅度最大
报告期内（2025年10月1日-12月31日），招商中证煤炭等权指数基金A、C、E三类份额均出现亏损，其中E类份额亏损幅度最大。具体财务指标如下：
主要财务指标
招商中证煤炭等权指数A
招商中证煤炭等权指数C
招商中证煤炭等权指数E
本期已实现收益（元）
3,266,523.72
2,524,618.79
1,214,797.42
本期利润（元）
-14,293,492.12
-28,776,455.37
-20,851,065.41
加权平均基金份额本期利润
-0.0402
-0.1321
-0.1723
期末基金资产净值（元）
659,508,607.25
402,969,984.96
256,516,474.81
期末基金份额净值（元）
1.9424
1.9341
1.9231
数据显示，E类份额本期利润亏损2085.11万元，加权平均基金份额本期利润为-0.1723，亏损幅度较A类（-0.0402）、C类（-0.1321）更高。期末份额净值方面，E类以1.9231元垫底，A类1.9424元为最高。
基金净值表现：季度跑赢基准长期超额收益显著
报告期内，三类份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准（0.69%），其中A类表现最优。长期来看，A类份额过去五年净值增长率达78.60%，大幅跑赢基准的45.01%，超额收益显著。
A类份额净值表现与基准对比
阶段
份额净值增长率
业绩比较基准收益率
超额收益（(1)-(3)）
过去三个月
0.81%
0.69%
0.12%
过去六个月
7.75%
6.31%
1.44%
过去一年
1.66%
-0.98%
2.64%
过去三年
15.74%
3.30%
12.44%
过去五年
78.60%
45.01%
33.59%
C类份额净值表现与基准对比
阶段
份额净值增长率
业绩比较基准收益率
超额收益（(1)-(3)）
过去三个月
0.78%
0.69%
0.09%
过去六个月
7.70%
6.31%
1.39%
过去一年
1.56%
-0.98%
2.54%
过去三年
15.39%
3.30%
12.09%
E类份额净值表现与基准对比
阶段
份额净值增长率
业绩比较基准收益率
超额收益（(1)-(3)）
过去三个月
0.74%
0.69%
0.05%
过去六个月
7.60%
6.31%
1.29%
过去一年
1.37%
-0.98%
2.35%
过去三年
14.71%
3.30%
11.41%
短期来看，三类份额季度超额收益在0.05%-0.12%之间，跟踪误差控制较好；长期超额收益随持有期延长而扩大，A类五年超额收益达33.59%，体现指数基金长期跟踪效果。
投资策略与运作分析：商品牛市驱动煤炭板块震荡
基金管理人指出，报告期内A股市场呈现“先涨后跌”震荡走势，风格上红利和价值风格微涨，质量和成长风格微跌。商品资产表现突出，尤其是贵金属和有色金属，核心驱动逻辑为“康波萧条期+逆全球化+美元危机”：逆全球化导致商品供需缺口，美元定价体系松动推升商品价格中枢。
作为跟踪中证煤炭等权指数的被动基金，本基金采用完全复制法构建组合，报告期内紧密跟踪标的指数，日均跟踪偏离度和年跟踪误差符合合同约定（日均偏离度绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%）。
资产组合：权益占比92.62%采矿业集中度超70%
报告期末，基金总资产13.48亿元，其中权益投资占比92.62%，固定收益投资占4.87%，现金及等价物占0.47%，资产配置符合股票型基金定位。
资产类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
权益投资
1,248,581,382.25
92.62
固定收益投资
65,672,150.14
4.87
银行存款和结算备付金
6,321,091.12
0.47
其他资产
27,479,464.60
2.04
行业配置高度集中于采矿业，占基金资产净值的72.92%，制造业（18.51%）和电力、热力等公用事业（3.11%）为次要配置，其他行业均未持仓。
行业类别
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
采矿业
961,752,250.77
72.92
制造业
244,203,083.29
18.51
电力、热力、燃气及水生产和供应业
41,080,276.00
3.11
前十大重仓股：平煤股份、中国神华频遭监管处罚
基金前十大重仓股均为煤炭行业龙头企业，合计占基金资产净值比例约32%。其中，平煤股份（601666）和中国神华（601088）在报告期内多次因安全生产、环保等问题被监管处罚，存在合规风险。
指数投资前十大股票明细
序号
股票代码
股票名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
1
600348
华阳股份
45,663,155.02
3.46
2
601666
平煤股份
44,210,622.18
3.35
3
601088
中国神华
43,388,703.00
3.29
4
601918
新集能源
42,600,511.38
3.23
5
000983
山西焦煤
42,343,944.60
3.21
6
600925
苏能股份
42,064,462.00
3.19
风险提示：平煤股份在2025年3月至12月期间，因违规经营、安全生产问题4次被应急管理部门及矿山安全监察局罚款；中国神华因涉嫌违反环保法规、未履行社会责任等多次被监管处罚。作为指数基金，本基金因复制指数被动持有上述股票，投资者需警惕相关个股合规风险传导至基金净值。
份额变动：E类规模翻倍增长C类净申购8.25亿份
报告期内，基金份额整体呈净申购状态，其中E类份额增长最为迅猛，规模较期初翻倍；C类份额净申购8.25亿份，增长65.5%。
项目
招商中证煤炭等权指数A
招商中证煤炭等权指数C
招商中证煤炭等权指数E
期初份额（份）
295,256,552.20
125,880,825.69
57,317,777.76
期间总申购（份）
385,667,662.10
479,806,133.30
443,073,634.89
期间总赎回（份）
341,392,841.16
397,335,273.22
367,001,412.33
期末份额（份）
339,531,373.14
208,351,685.77
133,390,000.32
份额增长率
15.0%
65.5%
132.7%
E类份额规模从5731.78万份增至1.33亿份，增幅达132.7%，反映投资者对低费率份额（通常E类针对特定销售渠道，费率结构不同）的偏好；C类份额净申购8.25亿份，规模突破2亿份，显示零售投资者对煤炭主题基金的配置需求上升。
风险提示：行业集中与周期波动风险需警惕
行业集中度风险：基金92.62%资产配置于权益类资产，其中72.92%集中于采矿业，行业单一性显著。若煤炭行业受政策调控（如“双碳”目标加码）、需求下滑（经济增速放缓）等因素影响，基金净值可能面临较大波动。
个股合规风险：前十大重仓股中平煤股份、中国神华等存在多次监管处罚记录，若后续因违规导致生产受限或估值下调，将直接影响基金表现。
商品周期波动风险：管理人提及商品牛市逻辑（康波萧条期、逆全球化），若未来美元走势、全球供应链修复超预期，可能导致大宗商品价格回调，煤炭板块估值承压。
Входит投资者结合自身风险承受能力，审慎评估周期板块波动特性，避免单一行业过度配置。
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