收盘小结，化工持续强势！这两天化工板块主要催化就是双碳，据说近期不少项目甚至是已批待建化工项目都被要求补充碳评。年内预计将会对碳达峰的路径给出具体政策。当前基础化工行业PE达到历史66%分位、PB达到历史48%分位，而整体ROE水平截至25年三季度末还在历史低位尚未见改善。盈利端看，当前整体化工盈利水平处于较低阶段，存量产能错配压制了价格，伴随供需再平衡（供给拐点在25年6月已经显现）、结合PPI的周期规律，2026-2027年走出谷底、盈利改善概率较高。从历史板块行情来看，2015年启动领先基本面约1年时间，2021年则较为同步。因此从未来半年到一年的时间维度看，动能来自于反内卷等政策节点以及行业供需逆转趋势的确认。26年双碳考核变化是关键：国家、地方从能耗向碳排放双控考核变化，结合30年达峰目标，针对考核的一系列产业结构调整行动蓄势待发，其中能耗向碳排考核的变化中，原料碳排是重要差异点之一。投资审批的长期趋紧：短期化工等高碳排产业的投资审批在双碳背景下趋严，国家地方把控碳排强度和总量，化工项目规划、投资放缓；长期达峰后的总量下降考核，有望带来长期供给端存在天花板，企业盈利的修复有望长期化。26年为制度指标建设的重点年份：碳排基础框架配套政策、数据库建立、指标的确立仍在进行时，为应对27年的碳交易，26年将成为碳排制度、数据、指标建设的重要年份。原料碳氢比和固、液、气形态变化决定了煤炭、固体原料工业碳排放强度大，受到双碳政策影响更大。绿色双碳增加企业投资强度和技术差异，龙头企业竞争优势长期更加凸显。从短期存量优化、供需逆转盈利趋势改善预期；到双碳长效政策对化工行业资产价值重估的期待；龙头手中的优质产能、稀缺产能、绿色产能将是新一轮化工变革期中的主导力量。