黄金还在创新高，COMEX黄金都破4700美元了，现在到底能不能买？ 投资圈里流传一句话：恐高都是苦命人。 看着金价从 2018 年到现在涨了三倍，很多人心里直打鼓。 但我们要思考的底层逻辑不是“贵不贵”，而是“该持有货币还是资产”。 看看最近伊朗里亚尔的巨幅贬值，1美元能兑换 140 多万里亚尔，如果你是当地老百姓，手里没点黄金和硬资产，那真是吃不饱饭 。 但在黄金创新高的狂欢里，我们也要拿着放大镜看风险 。 总结历史经验，黄金出现风险主要看这三点： 第一，美联储的极端加息。 黄金有一个软肋是它“不生息” 。回看 70 年代，黄金十年涨了 25 倍，极其疯狂 。但在 1974 年和 1980 年，黄金都经历过 1/3 左右的回撤 。 为什么？因为美联储出了“强人” 。 当年的保罗·沃尔克为了摁住恶性通胀，直接把利息加到了 15% 以上 。你想想，如果存银行一年能稳拿 15% 的收益，七年就翻倍，你还会去炒那个没有利息的黄金吗 ？ 所以，一旦美联储为了自救而不惜代价大幅加息，全球热钱就会在“持币”和“持金”之间选择回流银行存款 。 第二，经济进入繁荣大周期。 黄金本质上是对“秩序崩溃”的一种定价 。现在大家买金，是因为美元信用在坍缩，全球新秩序还没建立 。 但历史告诉我们，危机总会过去 。80 年代黄金为什么跌了十年？因为美国设计了一套新的“全球化”框架，不跟别人内卷制造业了，而是搞华尔街、搞科技创新 。 当新的制度框架建立，经济重新繁荣，大家发现去投资、去创业赚得更多，黄金这种避险资产就没戏了 。 如果这轮 AI 浪潮真的带起了一轮生产力革命，或者全球达成了一套新秩序，黄金的“压箱底”属性就会打折扣 。 第三，“众人拾柴”后的过热回撤。 大方向从来不复杂，连中学生都能听懂 。当黄金成了全民话题，甚至连铜条、银条都开始被疯抢时，说明情绪已经到了高点 。 金价即便在牛市里，跌个 10% 也是家常便饭 。如果你在这个位置没有基础仓位，只想着冲进去打个短差，一旦遇到阶段性的涨多回撤，你极大概率会被洗出来 。 只要美元信用还在不断透支，黄金的长逻辑就在 。但在财富的列车上，你不仅要坐得稳，还得看得清 。