创新药板块业绩：高景气延续，分化中强者恒强2025年四季报披露收官，创新药行业高景气度持续兑现，但内部分化进一步加剧，马太效应凸显。CRO/CDMO赛道借势全球产业链转移浪潮，订单量价齐升；创新药企核心品种商业化提速，叠加医保谈判落地与海外授权（license-out）红利释放；疫苗、生物药企业则受益需求复苏实现业绩高增，多主线共同支撑行业向上，头部企业凭借核心竞争力持续领跑。核心赛道业绩表现与个股解析一、CRO/CDMO：全球产业链转移红利，订单产能双驱动全球CDMO市场持续扩容，2025年规模已达1850亿美元，预计2033年将增至3230亿美元，复合年增长率7.2%。北美作为核心市场，吸引全球CDMO企业"圈地布局"，而中国企业凭借一体化服务优势，在全球分工中保持双位数高增，成为产业链转移的核心受益者。1. 药明康德：CDMO核心标的，四季报净利润同比增185%。受益全球产业链转移，订单量价齐升，产能利用率维持高位，一体化平台优势持续释放，在新加坡、中国多地推进设施扩建，技术与产能双轮驱动增长。2. 凯莱英：净利润同比增156%，订单结构持续优化，高附加值项目占比提升，海外大客户合作深化，产能扩张同步跟进，精准把握全球创新药生产需求爆发机遇。3. 泰格医药：CRO龙头净利润同比增135%，订单饱满且海外业务占比持续提升，临床试验服务需求旺盛，依托丰富的项目经验与全球化网络，充分享受行业高景气红利。4. 康龙化成：净利润同比增142%，实验室服务与CDMO业务协同发力，海外产能利用率稳步提升，订单增长带动业绩高增，技术平台升级进一步巩固竞争壁垒。5. 博腾股份：净利润同比增148%，订单放量与产能扩张形成共振，受益全球产业链转移，高附加值项目占比提升，在注射剂等细分领域的服务能力获得海外客户认可。6. 昭衍新药：净利润同比增122%，非临床研究订单稳步增长，海外业务扩张加速，凭借高壁垒技术平台，成为创新药研发早期阶段的核心服务提供商，业绩增长稳健。二、创新药企：商业化加速+全球化突破，红利持续释放头部创新药企已进入管线收获期，核心品种销售放量，同时海外授权与医保谈判成为业绩增长的重要助推器，全球化布局成效逐步显现。1. 百济神州：化学制剂龙头，净利润同比大增325%。自研BTK抑制剂全球放量，海外授权收入持续增长，医保谈判品种贡献稳定增量，全球化布局成效显著，在全球创新药市场的话语权持续提升。2. 信达生物：生物药龙头净利润同比增210%，信迪利单抗海外获批成为业绩关键增量，多个管线品种进入关键临床阶段，商业化能力持续提升，构建起"研发-上市-销售"的完整闭环。3. 君实生物：净利润同比增192%，特瑞普利单抗海外销售放量，新冠药物收入保持稳定，研发管线推进顺利，全球化战略加速落地，在肿瘤、自身免疫性疾病等领域持续突破。4. 恒瑞医药：化学制剂龙头净利润同比增128%，创新药收入占比超50%，卡瑞利珠单抗等核心品种持续放量，集采中标落地支撑业绩修复，创新与仿制药协同发展格局稳固。5. 科伦药业：净利润同比增168%，创新管线进入收获期，核心仿制药放量贡献基础业绩，川宁生物产能释放进一步强化产业链优势，创新药与仿制药双轮驱动增长。6. 微芯生物：原创新药企业净利润同比增125%，核心品种西达本胺持续放量，医保谈判落地扩大患者可及性，研发管线稳步推进，长期增长潜力持续强化。三、疫苗与生物药：需求复苏驱动，业绩高增可期疫苗、生物药企业受终端需求复苏驱动，核心产品获批放量，叠加成本优化与产能释放，业绩呈现爆发式增长态势。1. 通化东宝：生物制品企业净利润同比增153%，胰岛素产品市场份额持续提升，产能释放叠加成本优化，产品竞争力不断增强，业绩迎来爆发式修复。2. 欧林生物：疫苗企业净利润同比增131%，核心疫苗产品获批后快速放量，需求复苏叠加产品竞争力提升，在细分疫苗赛道的优势持续凸显，行业景气度带动业绩高增。3. 翰宇药业：净利润同比增109%，多肽药物商业化加速推进，管线进展顺利，政策利好推动产品临床价值与市场价值同步提升，业绩弹性持续释放。4. 兴齐眼药：眼科药物龙头净利润同比增107%，核心眼科产品持续放量，新产品获批丰富产品矩阵，叠加消费医疗复苏趋势，在眼科细分赛道的领先地位进一步巩固。四、跨界龙头：多业务协同，增长动能多元部分企业凭借多业务布局，形成创新药与消费医疗、化工等业务的协同效应，多元化增长动能有效抵御行业波动风险。1. 华东医药：净利润同比增115%，医美产品放量与创新药商业化推进形成双驱动，集采中标落地缓解仿制药压力，多业务线协同发展，构建起多元化的增长格局。总结：分化加剧下，聚焦核心竞争力2025Q4创新药行业高景气延续但分化显著，CRO/CDMO赛道依托全球产业链转移与市场扩容，头部企业订单与产能优势突出；创新药企凭借核心品种商业化与全球化突破，业绩增长确定性强；疫苗、生物药企业则受益需求复苏实现快速增长。行业马太效应进一步强化，具备核心技术、丰富管线、全球化布局能力及稳定商业化能力的企业将持续领跑。未来需重点关注三大方向：一是CRO/CDMO企业的产能扩张进度与海外市场拓展成效；二是创新药企核心品种的销售放量情况及管线推进节奏；三是医保谈判、海外政策变化等外部因素对行业的影响。建议聚焦业绩高增、竞争壁垒坚实的头部标的，把握结构性机会。