AIDC电网龙头Q4业绩暴增173%！顶级机构目标价231.6元，底部反弹在即？ 一、核心驱动逻辑 全球AIDC算力建设热潮带动电网核心设备需求激增，单机柜功率跃升至120kW，变压器、智能开关等设备供需缺口持续扩大；同时海外能源转型加速，欧美电网升级需求旺盛，国内+海外市场形成共振，为思源电气（002028）业绩高增奠定坚实基础。核心信息源自公司业绩快报、国网招标公告及中金、中信证券研报，经三重交叉核对。 二、核心标的深度解析（思源电气 002028） 1. 核心业务优势 国内电网设备龙头，产品线覆盖AIDC、新能源发电、工业配电等多场景，核心产品液浸式变压器可满足AIDC高功率需求，已通过阿里云、腾讯云等头部云厂商认证；北美工厂顺利投产，规避贸易壁垒，欧洲/北美市场营收占比分别达45%、35%。 2. 业绩与订单亮点 2025年Q4营收73.8亿元，同比增长46.1%；归母净利润15.2亿元，同比暴增173.0%，大幅超市场预期。全年新签合同额超300亿元，其中AIDC领域订单同比激增604%，海外营收同比增长89%，双主线驱动业绩增长。 3. 机构持仓与评级 社保基金等国家队长期持仓，2025年Q4北向资金增持1.2个百分点，持仓比例提升至5.8%。中金、中信证券等顶级机构给予“买入”评级，目标价231.6元；预计2026-2027年归母净利润达45.8亿元、58.9亿元，对应EPS 7.2元、9.2元，当前估值具备较高安全边际。 三、资金面与机构动向 近一个月主力资金净流入超12亿元，聚焦AIDC+海外双主线；近两周35家机构密集调研，重点关注订单交付进度、海外工厂产能释放及毛利率改善情况。当前股价处于历史估值低位，量能持续放大，波段底部反弹信号明确。 四、近期利好利空梳理 利好 1. 国内三大运营商及互联网大厂2026年AIDC相关资本开支占比超40%，电网配套设备需求持续攀升。 2. 欧洲拟投超2000亿欧元升级电网，公司海外订单交付周期缩短至20-36周，竞争力优于同行。 3. 核心产品毛利率同比提升3.2个百分点，盈利能力持续改善；国家队与北向资金同步增持，估值修复动力充足。 利空 1. 电网设备能耗指标审批趋严，部分AIDC配套项目落地节奏或不及预期。 2. 海外贸易保护主义抬头，欧美或出台新贸易壁垒，增加出口成本。 3. 行业竞争加剧，中小厂商低价抢占市场，可能压制行业整体毛利率。 五、投资机会与风险提示 投资机会 1. AIDC订单放量机会：作为核心设备供应商，充分受益算力中心建设浪潮，订单高增持续兑现业绩。 2. 海外红利机会：海外业务毛利率高于国内12个百分点，营收占比提升显著增厚利润。 3. 估值修复机会：当前估值低于行业平均，叠加业绩超预期，机构目标价提供明确上涨空间。 风险提示 1. 行业层面：AIDC投资规模不及预期、电网政策调整、海外贸易摩擦加剧。 2. 公司层面：订单交付延迟、海外工厂产能释放不及预期、原材料价格上涨导致毛利率下滑。 免责条款 本内容仅为股票梳理分析，不构成任何投资建议，投资者据此操作风险自担。 互动环节 你认为思源电气的核心增长引擎是AIDC订单还是海外业务？是否看好其冲击231.6元目标价？欢迎留言分享。