特里史密斯在年报中谈及了指数基金规模过大对资本市场的错配影响。截止 25 年底， 前十大股票已占标普500指数市值的39%。基金经理为了减少指数基准偏差，也买入了一些指数成分股，加大了错配。当越来越多的股票被指数基金持有，而这些资金在配置时并不区分企业质量，也不考虑估值水平，市场中就会积累起危险的扭曲。股权资本成本并不会随着估值上升而反向下降。应从无风险利率（长期国债收益率）出发，再加上股权风险溢价，得出结论。过去一个世纪，美国股票的长期年化回报大约在9%左右，投资者需要以持有股票的预期回报为出发点，去考虑股票的估值。