中科宇航、天兵科技抢滩IPO：谁在抢跑中国商业航天“资本盛宴”？科创板开启“可尚未盈利”绿色通道后，商业航天正以前所未有的速度拥抱资本市场。广州南沙区，中科宇航技术股份有限公司在广东证监局完成了IPO辅导备案；江苏，天兵航天科技股份有限公司则公示了首期IPO上市辅导进展报告。根据证监会最新政策，商业航天已被明确纳入科创板“可尚未盈利”的绿色通道。这意味着即使中科宇航2024年净利润为负7.48亿元，它仍有机会进行IPO。资本市场的这一重大调整，正吸引着银行资本、风险投资和产业基金等多层次资本涌入这个曾经的高门槛领域。01 事件全貌使用“5W1H”分析法，能够清晰呈现这一系列事件的完整脉络。何人（Who）与何事（What）：两家头部企业启动上市进程。中科宇航于2025年8月12日在广东证监局完成IPO辅导备案，辅导机构为国泰海通证券。天兵科技则在2026年1月14日前后公示了其第一期IPO上市辅导进展报告，辅导机构为中信建投。何时（When）：行业迎来资本化时间窗口。这两起事件并非孤立，它们发生在证监会2025年6月重新打开科创板第五套上市标准闸门之后。近一个月来，已有多达三家商业航天企业启动了IPO。何地（Where）与何故（Why）：政策东风与技术突破双重驱动。政策层面，商业航天连续两年被写入《政府工作报告》，证监会更是为商业航天等前沿科技领域企业打开了“可尚未盈利”的上市通道。技术层面，中科宇航旗下力箭一号火箭已成功发射6次，2023年以来发射服务市场占有率第一；天兵科技的天龙三号火箭已完成海上试车，性能对标SpaceX猎鹰9号。如何（How）：多层次资本全面涌入。银行开始调整传统授信逻辑，从“看财报”转向“看人才、看赛道、看技术”，中科宇航获得了中国银行广东省分行不超过20亿元的授信支持。风险投资也活跃异常，天兵科技在启动IPO辅导前，刚刚完成近25亿元Pre-D轮和D轮融资。一级市场、二级市场和信贷市场正形成合力，推动商业航天从技术验证迈向规模商用。02 深度剖析商业航天企业密集冲刺IPO，背后是行业、政策、产业链和社会发展的多重共振。行业影响方面，中国商业航天行业产值预计在2025年达到2.8万亿元。SpaceX估值达8000亿美元并计划2026年下半年启动IPO的消息，进一步刺激了国内市场。政策导向明确，中国航天科技集团在2026年度工作会议上强调要“全力突破重复使用火箭技术，大力发展商业航天、低空经济等战新产业”。这标志着商业航天已从“鼓励发展”升级为“战略必需”。产业链格局重构，航天产业正从国家队主导的单一模式，转变为“国家队+商业航天”的双轮驱动。商业航天企业定位是“国家队的重要补充”，在可重复使用火箭、低成本发射等特定领域寻求突破。社会意义深远，商业航天的突破将直接支撑我国卫星互联网建设，超3万颗卫星的组网发射需求为商业航天带来广阔市场空间。太空资源的开发和利用，已成为国家综合竞争力的重要体现。03 投资机会商业航天企业的资本化进程，将沿着产业链条，在资本市场中映射出多维度的投资机会。直接受益股主要是已启动IPO进程的头部企业及其紧密合作伙伴。中科宇航作为中国科学院力学研究所孵化的企业，其力箭系列火箭已形成市场竞争力；天兵科技的天龙三号火箭性能对标国际先进水平，填补国内大运力液体火箭空白。间接受益股则广泛分布在产业链上下游，包括：火箭及核心部件：航天动力、航天机电（国家队上市平台）；超捷股份（箭体结构件）；斯瑞新材（发动机室内壁材料）；铂力特（火箭3D打印）。卫星产业链：中国卫星、中国卫通（卫星总装运营）；臻镭科技、铖昌科技（卫星载荷及元器件）。材料与元器件：西部材料（钛/铌合金等发动机材料）；高华科技（传感器）。测试与服务：广电计量、西测测试（测试服务）。04 风险提示在商业航天这片充满机遇的蓝海中航行，投资者同样需要警惕暗礁的存在。技术迭代的风险首当其冲，可重复使用火箭技术是商业航天降低成本的关键路径，但该技术目前全球仅有少数公司掌握，国内企业的技术攻关如遇瓶颈或延迟，将直接影响其商业化进程和市场估值。商业航天企业普遍面临“投资大、回报慢”的特点，中科宇航2024年净利润为-7.48亿元就是例证。即便上市成功，短期内也难以实现盈利，投资者需要有足够的耐心和风险承受能力。国际竞争和政策环境的变化同样不容忽视。SpaceX等国际巨头在可复用技术成熟度和商业化规模上已形成显著优势，而国内政策虽然目前大力支持，但航天领域的高度敏感性意味着监管框架可能随国际形势变化而调整。天兵科技的天龙三号火箭一级动力系统已完成海上试车，刷新了国内商业航天液体火箭发动机推力纪录；中科宇航的力箭一号已成功完成6次发射任务。随着海南商业航天发射场一号、二号工位竣工，全国范围内多个发射工位正处于建设或规划阶段，未来将构建起“沿海+内陆”功能互补的航天发射网络。当资本市场的目光从地球表面投向浩瀚星空，商业航天不再仅仅是技术问题或产业问题，而是衡量一个国家能否在新一轮科技革命和产业变革中占据制高点的战略标尺。