配额锁死供给！腾远钴业2026产能暴增74%，钴价破35万躺赚 核心结论 腾远钴业（301219）早已不是普通冶炼厂，而是手握刚果（金）配额优先权+95%行业顶级回收率+“海外资源+国内回收”双循环的钴业隐形王者！2025年钴价暴涨61.25%，公司Q3净利同比狂增45.42%，合同负债暴增2431%，实控人承诺12个月不减持彰显信心。2026年刚果（金）3万吨铜+2000吨钴项目投产，钴总产能从3.15万吨冲至4.6万吨（增74%），叠加刚果（金）配额仅9.66万吨（2024年44%），机构预测钴价破35万元/吨，公司净利润有望达14亿元，当前175亿市值对应PE仅17.49倍，妥妥的政策+技术+需求共振红利！ 一、配额护城河：刚果（金）卡脖子，腾远躺赚供给收缩 刚果（金）占全球钴产量76%，2026-2027年出口配额锁定9.66万吨/年，较2024年直接腰斩，全球供给端被强行掐断。腾远凭借刚果（金）采矿权+合规冶炼厂布局，成为首批获配额的中资企业，2025年底前获批额度占比超10%，而华友钴业因布局滞后，配额获取能力明显弱势。公司刚果（金）基地拥有3座高品位钴矿（平均品位0.8%，行业仅0.3%），当前原料自给率60%+，2026Q4新项目投产后将升至70%，彻底摆脱外购矿依赖。作为“工信部白名单+刚果（金）合规产能”双认证企业，腾远将持续收割中小厂退出份额，市占率有望从8%冲至2027年15%。 二、技术碾压同行：95%回收率焊死成本壁垒 公司自主研发“高压酸浸-溶剂萃取”工艺，钴回收率达95%（行业平均85%），单吨加工成本直降3万元；独创“萃杂不萃镍”技术，锂回收率95%，电池回收成本再降20%。3万吨电池废料回收车间已投产，2025年再生钴自给率30%，2030年将达50%，且无需焙烧助剂，无危废排放。作为国内少数可自主设计冶炼产线的企业，设备改造成本比同行低40%，赣州基地钴盐加工成本低15-20%，2025H1钴板块毛利率28.3%，远超华友钴业16.72%、洛阳钼业23.48%。59项核心专利覆盖关键环节，硫化钴浸出率超99%，产品良率99.3%，技术壁垒同行难以逾越。 三、产能+订单双爆：钴铜协同打开增长天花板 当前已形成3.15万吨钴+6万吨铜+1万吨镍+0.5万吨碳酸锂产能，2026年将完成三大扩产：钴产品至4.6万吨、四氧化三钴至2万吨、三元前驱体至5万吨，新增产能主要配套宁德时代4680大圆柱电池长单。铜业务成为稳定器，2025H1铜产品营收15.68亿元，毛利率30.64%，2026年铜产能将达9万吨，受益于全球铜缺口扩大（2026年预计65.5万吨），铜价有望突破1.1万美元/吨。公司深度绑定宁德时代、比亚迪、中国航发等巨头，军工订单占比25%，高温合金用于航发单台用量超500公斤，毛利率较民用高10-15%。 四、需求三重共振：新能源+AI+军工不缺增长 4680大圆柱电池及半固态电池商业化加速，每GWh电池需钴80-100吨，2025年全球动力电池钴需求突破15万吨。AI数据中心、人形机器人推动含钴材料需求，每兆瓦AI数据中心铜用量从25吨增至40吨，间接拉动钴需求；中国航发领域钴需求达万吨级，成为新增长极。欧盟《关键原材料法案》要求2030年钴回收率30%，国内政策持续加码，腾远再生钴业务毛利有望冲至35%，政策+需求形成双重支撑。 五、竞争格局：同行全被甩开，无短板碾压 华友钴业虽有5万吨钴产能，但配额不足、自给率仅50%，毛利率16.72%远低于腾远；洛阳钼业6万吨产能规模领先，但冶炼技术迭代慢，回收率85%拖累盈利；寒锐钴业1.8万吨产能偏小，自给率40%依赖外购矿，毛利率未进行业前十。反观腾远，资源端有配额+高品位矿，技术端有高回收率+专利集群，回收端有产能+政策红利，全链条无明显短板，龙头地位稳如泰山。 六、风险提示 刚果（金）配额政策调整可能导致钴价波动；2025年9月解禁市值87.05亿元，短期或对股价形成压力；磷酸铁锂及无钴电池技术迭代可能影响长期需求，但高端车、军工等场景钴仍不可替代。 终极结论 腾远钴业已进化为“新能源金属生态龙头”，手握配额、技术、全产业链三大王牌，2026年产能爆发与钴价上行形成“量价齐升”逻辑。当前175亿市值对应2026年预测PE仅15倍，远低于行业平均25倍，机构给出上涨空间超60%。短期钴价突破30万元/吨将催化业绩预增，长期新能源+AI+军工需求共振，公司有望成为全球成本最低钴业龙头，调整即是布局良机！