德意志银行最新报告指出，该公司核心IP产品Labubu月产量已从上半年1000万只升至年底5000万只，稀缺性消失引发市场对“时尚疲劳”的担忧。

据了解，德银维持其“持有”评级，目标价228港元。

报告显示，Labubu系列溢价空间正快速缩水。其中Labubu1.0隐藏款当前溢价较峰值腰斩，3.0常规款在二手市场已跌破发行价。部分限量系列隐藏款价格跌幅达100%，导致投机性囤货需求骤降。

海外市场同样面临压力。美国、英国及澳大利亚等主要市场库存显示充足，Labubu谷歌搜索热度自2025年中持续下滑。新品“TheMonsters1a.m.”系列发售即遇冷，二级市场价格迅速跌破79元人民币发行价。

德银提出两种估值情景：若Labubu热度2026年见顶且无新IP接力，预计当年中国市场收入将下降20%；若能推出成功新IP，则中国市场收入可增长30%，海外增幅或达50%。