谷歌母公司Alphabet公司的投资者对该公司芯片业务的信心日益增强，认为其有望成为公司未来营收的重要推动力。

Alphabet的张量处理单元（TPU）芯片取得的成功，是该公司股价在第四季度上涨31%的主要原因。这一涨幅在标普500指数成分股中排名第十。TPU芯片一直被视为公司内部的核心优势，为其云计算业务的增长提供了助力。如今，越来越多的人乐观认为，Alphabet可能会开始向第三方出售这类芯片，从而打造一条最终价值或接近1万亿美元的新营收渠道。

“如果企业想摆脱对英伟达的依赖、实现供应商多元化，TPU是一个不错的选择，这意味着我们有充分理由保持乐观，”DA戴维森公司技术研究主管吉尔・卢里亚表示，“芯片业务的最终价值可能会超过谷歌云业务。即便Alphabet始终不对外出售芯片，性能更优的芯片也能让其云计算服务更出色、效率更高。”

卢里亚估计，若Alphabet下定决心出售TPU芯片，未来几年内该业务有望占据20%的人工智能市场份额，对应的业务规模约为9000亿美元。

Alphabet尚未回应置评请求。英伟达发言人则援引公司CEO黄仁勋近期关于竞争优势的言论称：“作为一家企业，你面对的竞争对手是一个个团队。而全球范围内，有能力打造这些极其复杂产品的顶尖团队并不多。”

10月底，Alphabet宣布将向Anthropic公司供应价值数百亿美元的芯片，消息公布后，公司股价在两天内上涨逾6%。一个月后，《TheInformation》报道称，Meta公司正洽谈斥资数十亿美元采购TPU芯片的使用权，这一消息再次推动Alphabet股价上涨。

TPU芯片的技术特点

TPU属于专用集成电路（ASIC），其设计初衷就是为特定用途服务。在该场景下，它的核心作用是加速机器学习任务的处理速度。这一特性使得TPU的灵活性不及英伟达生产的芯片，但成本也更低——在投资者对人工智能相关支出持谨慎态度的当下，这无疑是一大优势。

“英伟达芯片不仅价格高昂，而且一货难求。但如果企业可以使用ASIC芯片，Alphabet就是最佳选择，它在该市场占据绝对领先地位，”Homestead投资顾问公司股票投资组合经理马克・艾昂表示，“Alphabet未必能掌控整个市场，但TPU芯片绝对是推动其股价上涨的‘秘密武器’之一。”

Alphabet最新发布的Gemini人工智能模型，进一步印证了TPU芯片的价值。该模型不仅获得了广泛好评，其性能优化也完全基于TPU芯片展开。

“Alphabet是唯一一家在人工智能产业链各环节都具备领先优势的公司，”艾昂指出，这其中包括Gemini模型、谷歌云、TPU芯片等多个领域，“这种全方位优势为公司带来了极大的竞争力。”

艾昂认为，尽管向第三方出售芯片可能最符合Alphabet的利益，但目前尚不清楚公司在这一方向上的专注程度。不过，摩根士丹利分析师布莱恩・诺瓦克发现，Alphabet已显现出“初步的TPU销售策略”迹象，这最终可能会成为公司新的营收驱动力。

诺瓦克引用了摩根士丹利亚洲芯片分析师的预测：2027年TPU芯片的采购量约为500万片，较此前预期增长约67%；2028年采购量预计达700万片，较此前预期增长120%。他在12月1日发给客户的报告中写道，尽管这些采购量中大部分可能来自Alphabet自身使用及谷歌云平台销售，但这“充分表明GOOG（Alphabet股票代码）有望卖出更多TPU芯片”。

TPU芯片对Alphabet营收的潜在影响

根据摩根士丹利的估算，若Alphabet向第三方数据中心出售50万块TPU芯片，2027年公司营收可增加约130亿美元，每股收益可提升0.4美元。分析师预测，Alphabet2027年的营收约为4470亿美元，130亿美元的增量相当于将营收提升近3%。彭博社收集的数据显示，过去三个月内，分析师对Alphabet2027年营收的普遍预期已上调逾6%。

当然，若Alphabet芯片业务的增长潜力未能兑现，市场对该业务的高期望可能会转化为失望情绪，尤其是在公司股价估值已大幅攀升的情况下。目前，Alphabet的预期市盈率约为27倍，创下2021年以来的最高水平，且远高于其10年平均市盈率。但即便如此，Alphabet的估值仍低于苹果、微软、博通等大型科技竞争对手。

詹森投资管理公司投资组合经理艾伦・邦德近期借股价上涨之机减持了部分Alphabet股票。不过，他仍对公司的整体地位和前景持乐观态度，认为“TPU芯片有望成为营收驱动力，这一路径是可信的”。

“Alphabet在人工智能领域展现出了切实的实力和进展，尽管投资者对这一点的认可程度正不断提高，但考虑到其增长预期，当前估值仍处于合理区间，”他表示，“这家公司不仅在人工智能领域的发展势头有更多证据支撑，而且估值相较于微软和苹果更低，这使其仍是我们的核心持仓标的。”

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