喜欢茅台的老登朋友们估计要心痛了，一跌再跌，跌到比割股票还痛。

茅台价格崩了！一个时代就这么结束了。

曾经一酒难求的飞天茅台正经历价格“寒冬”，53度500ml飞天茅台的散瓶批发价再创新低，有多低呢？1565元/瓶。

这让2500元—3000元购买了还囤在家里的人怎么面对？这曾经是国人心里的顶级奢侈品，通用的社交货币。

11月28日，据“今日酒价”披露的批发参考价显示，11月28日，25年飞天茅台原箱较前一日下跌20元，报1580元/瓶；25年飞天茅台散瓶较前一日下跌25元，报1565元/瓶。

该价格为渠道里的调货价/批发价，不是零售价。

但是，双十一的活动，在拼多多平台上，53度飞天茅台双瓶装，补贴后价格跌至3150元，折合每瓶仅1575元，三人成团价甚至仅需1499元一瓶——与官方指导价持平。

据报道，近期酒商已接到茅台方面通知，要求不得低于1700元/瓶销售飞天茅台。

这怎么靠得住？房价也在跌，茅台也在跌，除了年龄都在涨。因为，如今的价格距离飞天茅台跌破1800元关卡才过去一个月时间。若与年初2200元左右的价格相比，飞天茅台目前批发价跌幅已接近28%。

一个不好的信号。

茅台近期的跌幅，比房价下行还快。为了稳住市场，茅台在今年6~8月采取了措施，适度减少市场投放。

2025年是茅台的下行年。2025年第三季度，公司营收同比仅增0.56%，净利润仅增0.48%，创下近11年来的增速新低。

在11月6日举行的2025年第三季度业绩说明会上，贵州茅台董事王莉表示：“当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压。”

6月，散瓶飞天批发价相继失守2000元、1900元、1800元关卡，连续击穿经销商的“心理防线”。

11月初，在各大电商平台启动促销活动之时，部分平台的53度飞天茅台补贴后价格已跌破1600元/瓶，甚至出现低于市场批发价的情况。

价格跌回十年前，信仰正在松动。

有网友说：“光喝不买的进去了，光买不喝的垮掉了，钱少想喝的有希望了。”

现在就怕90后、00后整顿酒场，就怕这些小年轻不喜欢喝白酒，短时间内难以培养消费习惯。

今日，贵州茅台2025年第一次临时股东大会举行，茅台集团新任党委书记、董事长陈华首次亮相股东大会，大家都在坐等陈华如何救市。

陈华在股东大会上表示，“茅台面临的机遇始终大于挑战，茅台的未来依然信心十足。”

陈华认为，当前白酒行业的市场形势，整体上仍处于深度调整期，酒企普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等现实问题，行业已经全面进入“存量竞争”时代。

飞天茅台曾在周期调整中出现过“价格倒挂”的情况，即批发价低于建议零售价。当时是在十多年前。

2012年至2015年，受“八项规定”影响，白酒政务、商务消费场景出现断崖式下跌，飞天茅台批发价一度从1850元左右的高点跌破至千元以下，低于当时1199元的建议零售价，这种倒挂状态维持了近一年。

只是茅台勇往直前的业绩增长突然消失了。

此前贵州茅台披露的三季报业绩显示，今年前三季度公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；营业收入为1284.54亿元，同比增长6.36%；归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。平均日赚近2.37亿元。

其中，第三季度营业总收入398.10亿元，同比增长0.35%；营业收入为390.64亿元，同比增长0.56%；归母净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。前三季度总营收和净利润均创历史新高，但增速均创下自2015年以来新低。此外，第三季度0.35%的总营收增速创下自2016年以来新低，而0.48%的净利润增速则创下自2015年以来新低。

尽管业绩增速放缓，按照646.27亿元的净利润计算，贵州茅台前三季度（273天）仍茅台的困境，正是今天白酒行业的困局。茅台还在艰难盈利中，很多白酒已经从暴利空间进入了下行通道。

比如，金种子酒(600199)公布2025年三季报，公司前三季营业收入为6.28亿元，同比下降22.08%；归母净利润自去年同期亏损9953万元变为亏损1亿元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损1.11亿元变为亏损1.09亿元；经营现金流净额为-1.18亿元，同比增长53.96%。

大象都在集体转身。

对于茅台的后市情况，多家券商普遍表示短期将谨慎，中长期逐步筑底回暖。

中国银河证券研报认为，2026年白酒行业仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段，即动销与批价下滑幅度逐渐收窄。

国金证券指出，短期来看，酒企严查窜货并控价，一些经销商和终端店铺出货诉求强、市场接货情绪差，导致批价缩量下跌，但价格进一步下行的空间有限。

都没有长期看好的预期了。

在这种压力传导之下，多款头部白酒产品的终端价已低于出厂价，价格倒挂成为常态。

值得注意的是，在今年10月，茅台突然宣布，张德芹不再担任茅台集团董事长职务，接任者是贵州省能源局局长陈华。

这也是茅台六年来的第五次换帅，掌门人的快速迭代，更显示出茅台的生存焦虑。

茅台，还能回来吗？不如说，还能稳住吗？

一门稳赚不赔的生意，结束了。