1980年黄金占全球资产21%，如今仅5%，并非黄金失宠，而是分母变大的结果。

四十年来，全球金融资产在股票、债券、衍生品和加密货币的推动下扩张数倍，法币体系的信用与流动性可无限扩容，而黄金的供给相对稳定，年新增产量有限，即便价格上涨也难追上总量膨胀。

80年代后的通胀目标制、全球化与金融自由化，让金融资产成为主要储值与投资工具，衍生品放大名义规模，黄金因无收益、难加杠杆而被稀释。因此比例下降反映的是财富计量方式变化，而非黄金价值减弱。

当流动性环境逆转、信用扩张（尤其是央行资产表、M2 等指标）受限时，这个分母也可能收缩，黄金等硬资产的相对权重或许会重新上升。目前的情形带有一些分母收缩的迹象成分，但还远未确定为全面逆转。