最近，创业板四个月跌了43%，我看到很多人手已经超越多次全球危机中纳指的回撤幅度，言下之意是创业板太差了。

截至2026年10月22日，创业板指收报2576.90点，较今年6月的历史高点跌幅超过40%，当日单日跌幅就达到4.37%。

如果从7月算起，这一轮下跌的绝对幅度已经让创业板指的回撤排到了2010年指数发布以来的第四大级别，仅次于2015至2018年的69.7%、2021至2024年的57%，以及2010至2012年的51.9%。

但是真的比历次泡沫崩盘后纳斯达克的跌幅更多吗？答案是否定的，把纳指的历史拿出来对照就知道，2000年互联网泡沫破裂纳指最大回撤约82.9%，2008年金融危机约53%。后边新冠危机、贸易战冲击以及加息周期，的确回调幅度小于40%，这并不是泡沫破灭。

从这个数据看，创业板的跌幅其实并不算多，是不是底部暂且不说，但是从历史数据看，是不够安全的。

很多人认为创业板已经跌了很多了，所以不少人都有抄底的想法。但是创业板毕竟不是纳斯达克。纳指背后是全球定价的科技巨头，盈利、现金流和回购撑住了估值底；创业板的结构、流动性和投资者行为完全是另一套逻辑。

回头看看，每次创业板牛市结束，最大回撤都是腰斩起步。当然中途都有过像样的反弹，但反弹之后继续往下走，直到把杠杆和情绪出清干净。所以40%跌幅只是第一目标，这里当然是可能反弹的，但是肯定不是大底。

当前创业板指市盈率大约31，处于近十年百分之十一到十八的分位区间，看上去不贵，但估值低从来不是见底的必要条件，2015年跌到一半的时候估值也已经不贵了，后面还有另一半。

现在市场距离见底早得很，一个重要的指标是市场还没有绝望情绪呢。10月22日全市场下跌个股达到4999只，55只跌停，盘面上确实很难看，但成交额约1.54万亿元，只是较前一日放量约一千亿，并没有出现极端恐慌性的放量抛售。

两融数据更能说明问题：创业板融资余额连续十个交易日减少，10月22日单日减少约九十七亿元，但融资余额总量仍然高达五千一百多亿元。这说明杠杆资金在撤，但撤得有序，远远谈不上踩踏。真正的底部通常伴随着融资盘被迫平仓、成交量骤然放大、个股无差别跌停的连锁反应，而不是现在这种存量资金在弱势格局里来回挪腾的状态。

创业板指当前换手率只有21%，距离恐慌出清时那种换手率飙升的场面还差得远。