股票衍生品市场总拿着二级市场里的各种指数说事儿，但它却是与所瞄准的指数并没有实质性关联的另外一个市场，是股市里和一级市场、二级市场并列却并不具备逻辑关系和从属关系的第三个市场。
股票衍生品市场里的交易标的物大体上可以分成两类。
一类交易标的物是股指期货，也称为期指，以及以期指为基础进一步衍生出来的期权。
期指和期权从表面上看都是在买卖指数，指数的每一个点现在对应着300元人民币，说不定是不是会在什么时候做调整，但实际上期指期权交易所买卖的并不是当前实际的指数，买卖标的与实际指数之间总是存在一些差异，这个差异的本质是对于指数后市变化的预判，就是说，交易的实际标的物是预判，这是一个交易预判的市场。期指和期权都不存在分红一说，买卖期指期权的全部收益和亏损都直接来自这个预判。买卖的方向正确，例如买了之后它涨了，卖了之后它跌了，就赚钱；买卖的方向错了，例如买了之后它跌了，卖了之后它涨了，就赔钱；而对于充满随机性的股市无法进行可靠预判，只能依靠实力去左右，这也就是大家都认为这在本质上是一种投机交易的根本原因。
期指和期权都有寿命期，寿命期内随时结算，赚了，账户里的资金会增加，赔了，账户里的资金会被扣除，资金账户里的余额不够扣除了，就把持仓的一部分甚至是全部给自动平仓，变成足够的钱以供扣除。寿命期一过，相应的标的物就烟消云散，世界上从此永远再也找不到它的身影，这时候就要清算了，根据真实的指数该扣就扣，该增就增。寿限来临的那一天是一个固定的日子：每个月的第三个星期五。这一天称为清算日，每个月的这一天都会有至少一个期指期权产品面临清算。
期指和期权的发行人独此一家，别无分店，都是证监会属下的中国金融期货交易所，简称中金所。
股票衍生品市场里的另一类交易标的物是交易指数开放基金，又被称为交易所交易基金，根据英文名称Exchange Traded Fund简称为ETF。ETF是一种特殊的公募基金，每一只ETF都瞄着二级市场里的某一个指数，这和期指有点相似。投资者可以像买卖其他公募基金产品那样买卖ETF，与买卖期指期权相似，所交易的也并不是实际的指数，只是对指数走向的预判。ETF不像期指期权那样有寿限，除非某只ETF办不下去了走到了清盘那一步，否则在理论上可以一直存续下去。如果某一只ETF有一天被清盘了，发行它的公司会将资产（股票、现金等）按比例分配给投资者，这有点类似于资产交割，但是并不属于常规操作。
因为ETF是公募基金，所以其发行人必须具备发行公募基金的资格。具有这样资格的主体有许多，这也造成了同一个指数可能会被不止一个ETF瞄着。当某种指数的成分股被调整的时候，ETF的净值可能会受到影响。
股市里有的所有指数，不管是哪一个市场指数，成分股指数，还是什么板块指数，或是其他的什么什么指数，迟早总会有一个与之对应的ETF被摆出来交易。ETF中还有一些品种，明明是在中国的市场里交易，却瞄着境外的某个股市或是某个指数。境外的某些ETF品种也类似，明明与中国股市八百竿子也打不着，却瞄着中国的股市。这就是很受一些人推崇的所谓接轨。
ETF和股票相似，会有分红游戏，就是让你账户里的现金增加同时让你持仓的ETF贬值，额外再加上扣税。投资者能获取真正收益的方式也和期指期权一样是来自于买卖，买卖的方向对了就赚，错了就赔。
股票衍生品市场里的规则与二级市场有一些根本性的差异。
在这里，两类交易标的物的所有交易都实行保证金制度，并且加上可观的杠杆。保证金加杠杆，就是可以用比较少的资金去操作比较大额的买卖。例如你有100万元，当保证金率被限定在10%的时候，你可以在1000万元总额以内去买去卖。这是一个可以放大风险也可以放大收益的规则。
在这里，两类交易标的物的所有交易都允许做空。在二级市场里买入股票是做多，卖出股票就是做空。这里的做空概念和二级市场的做空概念完全不同。在这里卖出手里有的，叫平仓不叫做空，手里本来没有，只要还有保证金，也可以凭空去卖，这样卖才是做空。
在这里，两类交易标的物的所有交易都允许前一秒钟刚刚买进来后一秒钟就立即卖出去。
由于这里的几乎所有交易标的物都在瞄着二级市场里的某种指数，而那些指数会因为涨跌停板制度而出现涨跌停板，所以，这里也有涨跌停板制度，涨跌停板的极限涨跌幅统一被限定为10%。
股市里的这第三个市场设有比较高的门槛，没有大几十万的身家就不具备进入这个市场的资格。有散户因此而不忿，认为这有违公平原则，其实大可以不必这样来想问题。设下这个门槛，的确实打实是在保护中小投资者。
在这里想赚钱必须做对方向，做错了只会赔，而且因为杠杆的作用只要赔就是惨赔。靠什么做对方向？资本比较少的，靠的是预判。可是股市的动向永远都无法准确预判。说得好听是预判，说得直白一点，就是猜测，不管是根据什么感觉什么经验什么理论，猜就是猜，有根有据的猜也还是猜。根据猜去做，然后就把自己交给运气，这显然就是投机，说是赌也差不了很多。
如果资本很雄厚呢？那就可以不必猜了，可以凭着实力发威，让标的物涨起来或者是跌下去。不要说只有几十万身家，即使有几个亿几十个亿，来到这里依旧只是小鱼小虾。这里是被大资本的意愿和实力所掌控，实力不足的人掌控不了这里的局面，只能拼上命运去猜去赌。
资本都是逐利的，大资本都很任性，只追求目的，规律云云那是被他们用行为造出来的。即使是神算子学会了使用超级计算机，再加上AI，也算不清众多大资本内心里各自的小九九，以及它们把力量投向一处所造成的动向。一般规模的资本进到这里凭着运气去赌，一个不留神就会被别人轻而易举地抽干榨净。由于处处有杠杆，由于这里的行情无常，散户眼中的许多大户乃至大佬大鳄们进到这个游戏场里，赔光之后净身出户的例子数不胜数，跳楼服毒的事情也时有发生，他们全都是前车之鉴。
有一个被公开报道的案例。某君跨过了门槛进入到这个游戏场里，明知道自己实力不济，但是自信智慧不俗，于是启动智慧和手段，采用多个户头在某个曾经冷门的ETF里造势，猎杀那些落入圈套者，一时间竟然被他赚得盆满钵满，最终被市场察觉了，以操纵市场的罪名受到制裁，并且公告天下。操纵市场这个罪名并没有冤枉他，靠着小聪明来到这里，隐藏行踪使用手段去谋主动，这不是操纵市场又是什么？这个案例明确宣示：此路不通！在当今的科技手段之下想要瞒天过海玩违规的花活儿获利，他真的是高估了自己低估了市场的监管水平和能力。
那些大资本为什么要到这里来玩？他们就是为了好玩，为了打发时间，为了给那些赌客们上课让他们迷途知返吗？当然都不是。仅仅是为了赚点钱，割些韭菜，打些猎物吗？也并不完全是。一个很容易随时去验证的小小现象，能够揭示大资本来这里玩的真正目的。
在任意时刻，随便找一只当前较为活跃的期指或是ETF，再找到它所对标的指数，都打开一分钟K线图，放在一个屏幕里对比着看，就可以清楚看到：期指或是ETF这边在到达一个高点之后，如果调头向下，就在那一分钟之内，最迟一两分钟过后，相应的指数必然紧随着到达高点并且调头向下；期指或是ETF这边到达一个低点之后，如果调头向上，就在那一分钟之内，最迟一两分钟过后，相应的指数必然紧随着到达低点并且调头向上。二者留下的K线形态通常会呈现明显差异，但是的确存在有两个确切无疑的规律：首先，期指或是ETF显然是引领者，而相应的指数显然是跟随者；其次，在走势的延续以及转折过程中，二者的涨跌速度和幅度可能明显不同，但是当期指或是ETF出现转折之后，极少能看到相应的指数不去跟随。
这就是现实，就是真实客观的随便什么人都可以随时去验证的答案。
二级市场里每一个指数的背后，都有少则几十多则几百甚至几千只个股。要想去影响这些个股的整体走势，让它们的步调大体上一致，让指数能随自己的心意而动，便于自己遂行目的，是从一只又一只个股下手，还是从这个股票衍生品市场下手？怎样做更加简单便捷，也更加省钱省力，答案是不是一目了然？所以，第三个市场里琳琅满目的金融商品其存在的意义远不仅仅是给大资本们提供一些资本玩具和赌具，更是境内外大资本们影响甚至操控中国股市的工具。
进入股市的所有投资者，特别是资金规模较大，市场影响力较大的那些大户们，极少有人会不知道在股市里应该顺势而为这个基本道理。如果不是势在必然或者是为了故布疑云，极少有人会硬着头皮在哪个角落里去逆势而为。大家全都清楚地知道，能够在这第三个市场里掌控局面的，只能是实力雄厚的大资本以及他们的一致行为人，唯有顺应，才能生存。所以，这里的令旗一挥，二级市场里的各路大神顾不上前思后想各方求证去搞清楚眼前的转折究竟只不过是一次波动，还是一轮大级别反转的开端，在一些先行者的引领之下，只能跟随令旗走，在其身后则是股市里各种各样大大小小顺应着大势的投资者，也包括众多的散户，并且从来不会缺少追涨杀跌者的推波助澜。于是，这第三个市场在股市的日常运行中，就具有了几分二级市场总指挥部的派头。期指期权和ETF这些看上去似乎不那么起眼的股票衍生品，就这样成为大资本用来掌控股市的十分好用的工具。获利避险对冲工具之类功能固然是真实存在的，也固然具有强烈吸引力，但是，控市工具，这才是它们最大的价值所在。
只要资本雄厚，实力强悍，这个工具不管是谁，不管是为了什么目的，都可以拿过来用。
2024年2月2日尾盘开始，国家为了在复杂严峻的国际金融环境和国内经济环境下稳定股市，制止股灾，拿出4100亿巨资在尾盘持续做多沪深300ETF以及中证500、中证1000等中小盘指数，其效果是沪指接连两天以长下影线收盘给出响应。到2024年2月6日国家队大手笔做多ETF的消息正式公布，沪指一口气走出了八连阳，一轮大行情就此启动。这是国家使用这个工具撬动二级市场的一个众所周知的实际案例。
很显然，行政意志除了在除权除息那种极个别场合能够长期持续保持对市场进行干预之外，这种对资本市场的干预通常既不能持续，也不能经常。日常控制着股票衍生品市场，持续引领二级市场的，不会是什么政策资本，正义资本，良心资本，几乎总是逐利资本，当然也很难排除恶意资本阴谋资本来这里搅动风浪的可能性，毕竟只要实力足够，哪怕只是把这里作为左右逢源的逐利场，也是很值得一玩的。
北京时间2024年8月5日13:00，大洋彼岸英国的富时中国A50指数上演大跳水戏码，不过一两秒钟时间，这种跳水经由中国的期指传导到二级市场，各大股指连同大多数个股齐齐响应，全都来了一阵儿大跳水，所形成的明显痕迹随时随处都可以查阅得到。境外大资本隔着半个地球打一个喷嚏，中国股市的二级市场就要立刻流鼻涕，实在觉得很荒唐，却非常真实确切。
不知道中国股市跟在大洋彼岸股票衍生品屁股后面沉浮的局面还会延续多久，但至少在眼前，这种客观现实给咱们散户提供了一个观察角度。在中国的二级市场里冲浪的过程中时不时去看一看富时中国A50指数的走势，的确具有很高的参考价值，二者走势的异同之间能够折射出许多值得参考的信息。笔者观察了一段时间，感觉这种看似荒唐的做法其实还算靠谱，挺有用的。
作为散户，咱们真的不必羡慕那些大资本看上去总是很骄人很耀眼的成绩单，也真的不必以为他们是因为具有什么不得了的本事才拿出那样成绩单的。一方面，他们的实力和狩猎场所、玩法都与咱们散户完全不同，咱们与他们不具备可比性；另一方面，谁的实力再强大，也无法避免地存在着意外翻车和陷入被联手围猎境地的可能性，数不清的前车之鉴就摆在那里，他们也并不敢总是动不动就任性地去为所欲为。
期指、期权、ETF都是可以做空并且加杠杆的股市投机工具，真诚建议散户朋友们不必因为无法借助于它们摆脱熊市里的被动而耿耿于怀，应该反过来，戒除投机赌博心理，抛开快速致富幻想，远离这些东西。它们都是大资本手里可以用来操控股市的工具，不是咱们散户能玩得起的。散户知道它们的存在，大致了解它们，知道这第三个市场对二级市场的重要影响力，从而清醒认识到，即使仅仅在二级市场里投资，也应该随时都保持一份警惕，时刻留有余地和后手，以便能从容应对各种可能会随机发生的对自己不利的变化，这就足够了。
——节录自张纪著《炒股》第一集，发布在《360doc个人图书馆》、《原创力文档》、《道客88》等网络文库