债市这段时间确实算不上太平，三十年期国债的收益率直接出现两个基点以上的跳升。债券基金也跟着往下走了一大截，整体的行情已经从单边的上涨，转为来回反复的震荡格局。这个时候先别急着往里冲，还是要先把眼前的风险看清楚，然后再考虑动手的事情。

高波动债基的预估回撤幅度，已经达到几十甚至上百个基点的水平。那种闭着眼睛买入就能赚钱的阶段，早就已经过去了，眼下大家其实都在消化这一轮快速上涨所积攒下来的压力。


阳光对于高波动类产品的这种谨慎提醒，并不是说错过了行情的尾巴，而是提前把后面的那些坑给避开了，性价比方面跟之前相比已经完全不是一回事，打法上必然需要做相应的调整。

资金面的紧张，是这次下跌最直接的缘由，隔夜利率很快就逼近到了零点二八附近的位置。市场上拿钱的人变多了，拆借的成本自然也就跟着往上走。税务期税款划转，再加上政府债券的集中缴款，使得短期的流动性显得格外紧巴。短端的资金一旦收紧，中短期债券的价格就扛不住这种压力，只能往下走。


前面赚得比较多的那些交易盘，正在陆续把利润兑现出来，其中券商的自营部门跑得最快。基金以及保险接盘的速度，跟不上市场抛压的节奏，长端以及短端的利率就同时往上翘了起来。各个期限的高级信用利差，已经被压缩到一个很低的水平上，配置类资产能够多赚的那部分收益几乎已经没有了，接下来要面对的就是估值回调方面的风险。

央行在公开市场上的操作，同样释放出了新的信号，连续开展逆回购操作，意味着调控的重心放在了短端利率上面。借钱买房以及搞建设的这些需求，都在按照原定计划往前推进，宏观这本账算得比以前要清楚不少。财政方面也提前下达了明年新增地方债的额度，从年底到明年初这段时间，债券的供给量会明显增加，市场对于供给压力的担忧其实很正常。


股票市场的表现，同样处在观察期之内，两边的资金一直在互相拉扯。如果权益市场没办法继续稳住，债市的避险属性就很难再吸引到大量的资金流入；反过来讲，股市一旦走强，有一部分资金可能会加速离场，债券基金的赔率自然就会被进一步压缩。

对于那些追求稳定收益的低波动纯债持有人来讲，现在最好的办法其实就是少折腾。完全不用盯着每天的净值变化瞎操心，老老实实拿着吃票息才是正经事，短期的那些起伏，其实影响不了最终的结果。平时可以多看看公告里面的持仓变化，心里有底了，遇到波动就不容易慌。


手里持有中高波动债基的朋友，则需要严格执行减仓的计划，遇到盘中出现反弹的时候，分批把其中一部分卖出。把已经到手的利润落袋为安，免得后面再出现回吐的情况，保住本金这件事比什么都强。千万不要舍不得那一点点的差价，顺势而为才能把前面赚到的辛苦钱给保住。

腾挪出来的这部分资金，可以暂时转到货币基金或者是短久期的产品当中，这样持有体验会相对更好一些，手里也留着随时能够动用的子弹。

接下来的几天里，重点要盯住三个方面的指标：一个是下周一资金面能不能如期出现放松，一个是股票能不能企稳反包，还有一个是十年期国债的利率能不能守住关键的位置。

投资这个圈子里面，从来就没有只涨不跌的市场，这次的调整其实就是在帮市场把之前那种过度的热情给挤掉。曲线中间凹、两头翘的格局还在继续，波段操作以及骑乘策略依然有机会能够赚到钱。把追涨杀跌的老毛病改掉，老老实实地做好久期管理以及信用筛选，等到下一轮资金面真正转松的时候再动手，其实也不算迟。