地产、基建信贷引擎熄火后，居民企业全面进入去杠杆周期，贷款创造货币的机制彻底反转：借贷创造M2，还贷湮灭M2。 参照欧美经济规律，住房信贷周期见顶之后，私人部门借贷意愿会长期塌陷，市场自发的信贷货币创造能力完全失效。欧美一方面发展壮大直接融资市场，拓宽实体融资渠道；另一方面适度增发基础货币，对冲私人部门还债带来的广义货币收缩 。 上行周期依靠信贷派生货币，就可以托举经济；进入下行去杠杆周期，仅靠银行信贷已经不够，必须由央行主动增发基础货币对冲流动性塌陷。
地产、基建信贷引擎熄火后，居民企业全面进入去杠杆周期，贷款创造货币的机制彻底反转：借贷创造M2，还贷湮灭M2。 参照欧美经济规律，住房信贷周期见顶之后，私人部门借贷意愿会长期塌陷，市场自发的信贷货币创造能力完全失效。欧美一方面发展壮大直接融资市场，拓宽实体融资渠道；另一方面适度增发基础货币，对冲私人部门还债带来的广义货币收缩 。 上行周期依靠信贷派生货币，就可以托举经济；进入下行去杠杆周期，仅靠银行信贷已经不够，必须由央行主动增发基础货币对冲流动性塌陷。
