重药控股的三季报，营收微降，利润下滑的幅度更大。

第三季度单季，营收201.42亿元同比下降4.19%，归母净利润6608.19万元同比下降35.05%，扣非净利润1248.23万元同比下降87.84%。

营收降幅不到5%，扣非净利润却下滑近88%，利润的收缩幅度远超营收。扣非净利润仅1248万元，对应的是极薄的利润率。医药流通行业的毛利率本身偏低，营收的轻微波动，叠加费用端的刚性支出，利润就容易被大幅压缩。

前三季度累计，营收602.73亿元同比下降3.12%，归母净利润3.21亿元同比下降16.53%，扣非净利润2.55亿元同比下降32.78%。

前三季度营收降3%，扣非净利润降近33%。扣非净利润的降幅远大于归母净利润，说明非经常性损益对利润有一定的支撑作用。医药流通行业的利润空间，受集采降价、回款周期和财务成本的影响较大。

重药控股是医药流通企业，业务覆盖药品和医疗器械的分销。

公司2025年营收约800亿元，归母净利润约5亿元，医药流通是其核心业务。医药流通行业的商业模式是“薄利多销”，营收规模大但利润率低，对资金周转和费用控制的要求较高。集采政策持续推进，药品和耗材的价格下行，对流通企业的毛利率形成压力。对投资者而言，需要关注的是重药控股的应收账款周转、财务费用变化，以及公司在院外市场和器械分销等方向的拓展。医药流通行业的集中度提升和现金流管理，是决定公司业绩质量的关键变量。