宁德时代三季报净利645亿，这数字看着确实吓人，但市场第一反应却是股价大跌。

原因很简单，大家发现它单季利润环比降了5%，而且现金流也跟着下滑。在车企为了价格战打得头破血流、利润率被压到极限的时候，上游的电池龙头依然能拿走产业链绝大部分利润，这种失衡正在加速行业的反噬。

理想、小米这些车企加速自研电池或者引入二供，本质上就是为了摆脱这种“打工仔”的处境。宁德时代靠规模和技术壁垒确实还能撑很久，但当下游开始集体“去宁德化”，它的定价权迟早会受到挑战。