白酒不碰即可！

泸州老窖这份半年报，数据相当惨淡。上半年营收104.72亿元，同比下滑36.35%；归母净利润43.39亿元，同比大跌43.37%，业绩近乎腰斩。

拆分单季度看，二季度营收仅24亿元，同比大幅下降65%；扣非净利润6亿元，同比下滑80%。对比一季度净利润37.08亿元，即便二季度本身属于白酒传统淡季，这份成绩单依旧大幅低于市场预期。

放眼整个白酒板块，除贵州茅台之外，多家酒企半年报相继爆雷，不少企业净利润直接缩水。对比来看，茅台上半年归母净利润445.17亿元，仅同比回落1.95%，在行业里面韧性已经十分突出。

今年整体消费大环境偏弱，但白酒行业的下行幅度明显超出一般消费赛道。背后原因，除了年轻人饮酒意愿下降、居民消费能力收缩这些表层因素，更核心的是行业在偿还过去的渠道旧账。前几年行业景气阶段，不少酒企把大量货品压给经销商，提前确认收入推高账面业绩。如今终端动销跟不上，渠道库存高企，开始去库存、控打款，出来混终究是要还的。风险提示：以上仅为财报盘面解读，不构成任何投资建议。