许家印教授带的一个研究生叫张瑜是武汉科技大学2019级的硕士研究生，他在自己的毕业论文里面就曾经提出恒大的财务风险很大，希望能够引起老师的重视，但没有被采纳。

张喻当时撰写的论文题目《现金流视角下房地产企业财务风险预警模型研究》。，在这篇文章里以恒大2015至2018年度财务数据为样本，采用Logistic回归方法，核心关注点在于企业有没有足够现金来偿还短期债务。

论文的核心观点有两个：

一 恒大的经营性现金流连续几年都是负数，短期债务压力很大。虽然恒大集团的营收数额非常大，但是每年的支出更大，这就导致恒大的现金流是负数。也就是说，账面上的恒大极度缺钱。

二 多元化发展也让资金更加分散。恒大投入了矿泉水、粮油和汽车行业，战线拉的太长，对恒大资金的消耗就非常大。万一资金链真的崩溃了，就会是全线的崩溃。

据说作者还去广州听取了导师许家印的意见，只可惜意见没有被采纳，虽然恒大支付了他往返的飞机票，但仅限于此。