一、中信证券经营业绩分析。

1、中信证券2023年实现营业收入600.68亿元，位于行业第一的位置，较排名第二的营业收入多出近235亿元。从收入结构来看，中信证券前三大业务分别为：证券投资业务、经纪业务及资产管理业务，在2023年该三块业务收入合计占比为75.66%。

2、但由于行业竞争加剧，中信证券2023年营业收入同比下降7.74%，上年同比下降14.92%，收入不增反减，这表明中信证券面临较大的行业竞争压力。

3、随着收入下降，中信证券净利润也随之递减，2023年实现净利润197.21亿元，同比下降7.49%，中信证券利润变动趋势与营业收入的波动性一致，而且公布的最新一季报显示，营业收入及净利润继续双双下降，同比分别下降10.38%、8.47%，经营风险凸显。

4、从中信证券近十年营业收入变动趋势来看，中信证券营业收入表现较大的波动性，中信证券2015年营业收入达到560.13亿元，但直至2020年，每年的营业收入均低于2015年的水平，其中2018年仅为372.21亿元，这是近十年的最低水平。但即使2021年营业收入达到历史高位765.24亿的水平，中信证券2021年跌幅为10.17%，而上证指数同年涨幅为4.8%，这表明市场并不看好中信证券投资价值。

5、总体而言，中信证券经营业绩增长趋势表现较大的波动性，面临的市场竞争压力上升，这种波动性未来仍将较大概率延续。

二、中信证券未来投资价值分析。

截至5月7日收盘，中信证券收盘价为19.12元，较2019年收盘价下降24.42%，而我在2020年5月曾写过一篇文章，就表明了中信证券未来投资价值有一定的下行空间，现在看来是完全正确；另外港股中信证券收盘价为12.8港币，AH股溢价率超50%，而且最近受证监会处罚事项也将影响到公司形象，我认为中信证券未来投资价值仍有下行空间，后续震荡下行我相信在所难免。