转自：扬子晚报

图源：CFP

就在昨天，号称国产GPU第一股的摩尔线程(研究案例，非投资建议)正式登陆科创板，开盘价650元，较114.28元的发行价暴涨468.78%，市值瞬间突破3000亿元。截至收盘，涨幅依然高达425.03%，总市值定格在2820亿元。

这一涨幅，使其成为年内上市科创板公司中首日涨幅最高的企业。

市场的热情并未仅仅停留在一家公司的狂欢上。上周我们聊过的沐曦股份(研究案例，非投资建议)，也启动了网上申购。

一场围绕国产高端GPU的资本盛宴和产业竞赛，正以前所未有的速度拉开帷幕。

摩尔线程并非孤例，它所在的“国产GPU四小龙”正在资本市场集体冲刺。

沐曦股份紧随其后，已于12月5日启动网上申购，发行价为104.66元/股，拟募集资金近42亿元。

燧原科技(研究案例，非投资建议)则于今年11月初重启了上市辅导备案。壁仞科技的进展略有不同，原计划A股上市的它，已于今年8月转向港交所递交申请。

在资本市场的聚光灯和数千亿市值背后，是国产GPU企业必须直面的、异常残酷的商业现实，持续的巨额亏损。

摩尔线程的招股书揭示了“硬科技”的烧钱本质：2022年至2024年，公司归母净利润分别亏损18.94亿元、17.03亿元和16.18亿元，今年前三季度续亏7.23亿元。

近三年累计研发投入高达38.09亿元，占累计营收的比例达到惊人的626.03%。公司坦诚预计，最早要到2027年才有可能实现合并报表盈利。

这并非个例，而是芯片设计行业“高投入、长周期”铁律的集中体现。

市场为何愿意为这些尚在巨额亏损的企业支付如此高昂的“预付款”？核心逻辑在于一个确定性的未来：AI算力需求爆发与“卡脖子”技术国产替代的历史性交汇。

一方面，全球AI浪潮催生了海量算力需求，GPU作为核心引擎，市场空间急剧扩张。另一方面，外部环境的变化，客观上为本土GPU厂商打开了一个宝贵的“窗口期”。

这不仅是商业机会，更关乎产业安全。正如摩尔线程自身所言：“算力即国力，先进AI算力已上升为关乎国家发展主动权的关键战略资源。”

国产GPU的故事，第一章以资本的狂热拉开序幕。而真正决定成败的漫长技术攻坚、生态构建与商业落地之战，才刚刚开始。

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