中信证券 1、技术面公司股价从今年4月份23块5毛2涨到最高点的32块5毛3，整体的涨幅达到40%。最近股价连续出现下跌从32.53元跌到27.37元股价呈现三角形的走势，前期市场大涨1000点券商整体的涨幅，40%和大盘的走势基本上差不多，并没有反映出证券板块高弹性的特点。最近股价连续出现下跌，但是上证指数跌幅明显小于证券板块的跌幅显示证券板块在这一轮牛市当中涨幅较小，跌幅较大。为什么会出现这样的情况？ 2、公司基本面前三个季度净利润232亿元，同比增长37%，公司账户的现金余额562亿元，动态的市盈率14.5倍，市净率1.45倍。公司的净利率高达42%，目前净资产收益率7.3%，负债率达到84%，金融企业负债率都是比较高的，这个和制造业的企业不能相比，目前公司的总市值已经达到4,056亿。从今年的净利润走势来看，牛市当中上市公司券商确实净利润出现比较好的上涨，但是四季度的上涨指数和成交量明显的不及三季度环比四季度的券商利润表现来看应该是下滑的，所以券商板块整体股价提前反映出颓势。 3、研究报告，机构给2025年公司利润总额291亿，2026年323亿，2027年达到355亿。净利润的表现增速来看，每年基本上保持百分之10~20%，那么从净利润的增速来看，未来股市出现快速牛市的可能性也不大。所以券商板块股价短期的波动性并没有发挥出来。从目前估值水平来看，券商板块由于涨幅较小，估值已经处在历史的底部，未来能否有牛市？是否会出现快速的牛市。是券商板块未来上涨的最大的动因。 关注牛小伍